TVRadyo
Ateşan Aybars
Ateşan Aybars

Haftalık yorum

Önde gelen fon yöneticilerinin “Borsalarda aşırı yüksek seviyelere ulaşıldığı” ikazı yanısıra küresel ekonomik iyileşme sürecinde teklemeler gözleniyor. Elbette küresel ekonominin inişli çıkışlı olsa da kolay para politikası ile toparlanma yönünde ilerlediği kuşkusuz.  Petrol, nikel, şeker, vs. emtia fiyatlarında artış bu toparlanmayı destekliyor. Borsalar önemsiz düzeltmeler ardından yeni zirvelere taşınıyor. Ancak, bu günlerde, özellikle borsalarda düzeltme yada kar realizasyonlarının sığ mı yoksa daha derin düzeltme mi? olacağı endişesi öne çıkıyor. Platin ve Paladyum başta olmak üzere uzun vadeli mükemmel temel verileri gösterilse bile önümüzdeki haftalarda G.Afrika üretiminin de arttığı düşünüldüğünde Kasım-Aralık düzeltmesinden daha derin bir düzeltmeye sahne olabilirler. Küresel stokların azalmasına rağmen bakır fiyatlarında da geçici bir gerileme olabilir. Çin’de bakır bolluğuna rağmen dünyanın geri kalan endüstrilerinde kısa süre sonra bakır bulmak zor olabilir. Dolayısıyla, bakır, gümüş, şeker hatta doğal gaz gibi endüstri emtialarda düşük fiyatlarda oluşan sağlam temel verilerine rağmen düzeltme ardından satın alma fırsatı yaratabilirler.

Temel Veriler

Teknik veriler

Takas Pozisyonları

PAHALI ENSTRÜMANLAR

30 yr T-Bonds

Platin

S&P500

WTI Petrol

AUDUSD

Buğday

Mısır

Kahve

UCUZ ENSTRÜMANLAR

Doğal Gaz

Şeker

Gümüş

Doğal Gaz

Pamuk

Kahve

Dolar Endeksi

Soya fasulyesi

Kereste

 

Piyasalarda son durum değerlendirmesi ve yön beklentisi..

Endeksler

Yavaş büyüme endişesine uyum ile düzeltme

Tahvil

aşırı pahalı ama alternatif yok.

Dolar Endeks

Yukarı eğilimli, gerilemeler satın alma fırsatı.

Euro

Trend aşağı.

Altın

Fiziki talep iyileşmedikçe aşağı eğilimli.

Gümüş

Fonların net uzun pozisyonları bir hayli düştü.

Bakır

Gerilemeler satın alma fırsatı.

WTI Petrol

Stoklar yüksek, talep zayıf, ralliler satış fırsatı .

Doğal Gaz

Taban oluşturuyor. Gerileme satın alma fırsatı.

Soya Grubu

Talep iyileşiyor ama arz problemi devam.

Mısır

Hava koşulları, fonlar satıyor.

Buğday

650 sent/Bu hedef ama 8 seans düşük!.

Şeker

2014 üretim belirsizliği, ethanol kullanımı yüksek.

Kahve

Brezilya üretimi düşük, konsolidasyon sonrası bullish.

Kakao

Trend aşağı ama aşırı ucuzladı?.

Pamuk

Yağmur beklentisi ile (Lubbock) aşağı.

 

Altın (COMEX)

Herhalde Çin/Asya ekonomilerinde yavaşlama, AB ekonomisinde süren deflasyon tartışmaları ve Ukrayna gerginliği ile ABD 10 yıllık tahvil getirisi % 2.50 altında işlem gördü. Bilindiği gibi altın, gümüş faiz getiri olmadığından düşük faiz ortamında daha cazip olurlar ve talep artar. Dolayısıyla, ABD tahvillerinde seyir altın fiyatı için önemli olmakta ve takip edilmelidir. Tahvil piyasasında bir saptama olarak şu söylenebilir. FED Funds Rate vadeli piyasasında beklentiler tahvil fiyatlarında yükseliş’in aşırı olduğunu ima ediyor. Macro ekonomik veriler açısından düşük tahvil getirilerinin sürdürülebilir olması beklenmemekle birlikte tahvil fiyatı ile uzlaşmazlik göstermesine rağmen doların değer kazanması daha olası görünüyor. Bu beklenti altın fiyatı için olumsuz olmalı ama altın fiyatı dar bir aralıkda sıkışık bir seyir izlemeye devam ediyor, belki de Ukrayna gerginliğinden destek buluyor.

Geçen yıl altın ithalatında liderliği Çin’e kaptıran Hindistan’da maalesef ithalat kısıtlayıcı önlemlerin devam edeceği belirtiliyor. Hindistan cari açık problemi ile altın ithalatını kısıtlayıcı tedbirler almıştı.

CFTC Weekly Data Futures

 

METALS - CMX GOLD

 

 

 

 

 

 

 

Data

GC1 Comdty

Net Long

Weekly Var

Fonlar

Weekly Var

Ticariler

Weekly Var

Küçük Spek

Weekly Var

Managed Money

Weekly Var

5/13/2014

1,294.80

102,321

(8,150)

91,634

(6,322)

(102,321)

8,150

10,687

(1,828)

82,454

(8,185)

5/6/2014

1,308.60

110,471

13,300

97,956

12,729

(110,471)

(13,300)

12,515

571

90,639

13,232

4/29/2014

1,296.30

97,171

6,645

85,227

3,394

(97,171)

(6,645)

11,944

3,251

77,407

301

4/22/2014

1,281.10

90,526

2,921

81,833

2,541

(90,526)

(2,921)

8,693

380

77,106

4,116

4/15/2014

1,300.30

87,605

(14,138)

79,292

(9,307)

(87,605)

14,138

8,313

(4,831)

72,990

(8,537)

4/8/2014

1,309.10

101,743

(12,286)

88,599

(11,546)

(101,743)

12,286

13,144

(740)

81,527

(9,926)

4/1/2014

1,280.00

114,029

(13,592)

100,145

(17,172)

(114,029)

13,592

13,884

3,580

91,453

(15,560)

3/25/2014

1,311.80

127,621

(18,313)

117,317

(19,497)

(127,621)

18,313

10,304

1,184

107,013

(14,050)

3/18/2014

1,359.40

145,934

20,567

136,814

17,924

(145,934)

(20,567)

9,120

2,643

121,063

15,032

3/11/2014

1,347.10

125,367

4,218

118,890

3,724

(125,367)

(4,218)

6,477

494

106,031

4,864

3/4/2014

1,338.30

121,149

4,486

115,166

5,702

(121,149)

(4,486)

5,983

(1,216)

101,167

4,911

5 Y MIN

962.00

19,041

 

16,557

 

(308,231)

 

(2,592)

 

9,941

 

DATE MIN

July 14, 2009

July 9, 2013

 

July 9, 2013

 

December 1, 2009

 

July 30, 2013

 

December 3, 2013

 

5 Y MAX

1,893.90

302,740

 

259,620

 

(19,041)

 

60,944

 

228,824

 

DATE MAX

September 6, 2011

September 28, 2010

 

October 5, 2010

 

July 9, 2013

 

October 2, 2012

 

August 2, 2011

 

S&P 500 Endeksi

ABD Tahvil fiyatlarında beklenmedik ralli (aşırı düşük getiri) bu büyük ekonominin ya sürdürülebilir olmadığını yada anemik şekilde bir toparlanmayı ima ederken S&P500 ve diğer borsalar (K/F rakamlarından dolayı Nasdaq hariç) büyümenin devam edeceğini satın alıyorlar. Birinden biri yanlış!.

Elbette, düşük faiz ortamları ve kolay para politikaları her zaman borsaları destekler. Ancak rekor seviyelere ulaşan S&P500, Dow Jones gibi endekslerde ciddi bir düzeltme endişesi problem olarak görülüyor. Çin merkez bankası (PBOC) yanında ABM kolay para politikasına hız verme ve FED’in iyimserliğine rağmen düşük faiz oranları politikasını uzunca değiştirmeme beklentisi borsalar tarafından satın alınmaya devam ediyor, kuşkusuz. Ufukda ekonomik çöküş olasılı pek görünmüyor. Petrol, nikel, şeker vs. yükseliyor. 06 Haziran tarım dışı isdihdam rakamları önemli, sürpriz olabilir. Ancak, borsalarda kısa dönemli düzeltme endişesini daha somut yada analitik verilere bakarak değerlendirebiliriz.

Ralli sonrası hesaplanan S&P500 F/K oranları 17.2 ile bir hayli yüksek. Birçok fon yöneticisi bu değerin aşırı yüksek olduğunu belirtiyor. Teknoloji hisselerinde (Nasdaq), örneğin Amazon’un F/K oranı 247 cıvarında ve düzeltmeler daha çok teknoloji hisseleri ile sınırlı kaldı. Taban’a yayılması daha derin bir düzeltmeye sahne olacaktır. Trend dönüşü üzerine bazı spekülasyonlar yapılsa da tarihi görünge  (perspektif) açısından karar vermek zor. Günümüz yükselen piyasası (Bull Market) en uzun süren döngülerden biri olarak devam ediyor.

 

Courtesy:The Gloom, Boom & Doom Report


Son takas raporuna göre (Mayıs 16) fonlar artık net kısa pozisyon taşımaya başladılar.

CFTC Weekly Data Futures

 

STOCK - CME E-MINI S&P 500

 

 

 

 

 

Data

ES1 Index

Net Long

Weekly Var

Fonlar

Weekly Var

Commercial

Weekly Var

Non Reportable

Weekly Var

5/13/2014

1,894.25

56,698

57,270

(37,880)

23,495

(56,698)

(57,270)

94,578

33,775

5/6/2014

1,864.25

(572)

(47,669)

(61,375)

(24,743)

572

47,669

60,803

(22,926)

4/29/2014

1,871.75

47,097

25,768

(36,632)

6,911

(47,097)

(25,768)

83,729

18,857

4/22/2014

1,874.00

21,329

(7,672)

(43,543)

(1,145)

(21,329)

7,672

64,872

(6,527)

4/15/2014

1,839.50

29,001

(3,660)

(42,398)

(8,325)

(29,001)

3,660

71,399

4,665

4/8/2014

1,845.00

32,661

(43,117)

(34,073)

(64,903)

(32,661)

43,117

66,734

21,786

4/1/2014

1,877.75

75,778

35,322

30,830

30,409

(75,778)

(35,322)

44,948

4,913

3/25/2014

1,859.25

40,456

(244,646)

421

24,816

(40,456)

244,646

40,035

(269,462)

3/18/2014

1,863.75

285,102

24,092

(24,395)

42,731

(285,102)

(24,092)

309,497

(18,639)

3/11/2014

1,858.00

261,010

(57,442)

(67,126)

(79,144)

(261,010)

57,442

328,136

21,702

3/4/2014

1,864.50

318,452

48,589

12,018

58,787

(318,452)

(48,589)

306,434

(10,198)

5 Y MIN

770.50

(369,771)

 

(382,984)

 

(318,452)

 

(281,450)

 

DATE MIN

July 7, 2009

December 6, 2011

 

October 25, 2011

 

March 4, 2014

 

December 15, 2009

 

5 Y MAX

1,894.25

318,452

 

268,438

 

369,771

 

328,136

 

DATE MAX

May 13, 2014

March 4, 2014

 

April 30, 2013

 

December 6, 2011

 

March 11, 2014

 

Teknik olarak, S&P500 endeksi Cuma günü 1865 endeks puan seviyesine kadar geriledikden sonra tekrar toparladı ama rekor seviye (1901) altında işlem görüyor. Boğaların hedefi 1901 endeks puan seviyesi üzerinde kapanış sağlamak. 1850 endek puan seviyesi ise ayıların direksiyona geçeceği kritik destek seviyesi. Bu seviye altında satış baskısını artması daha derin bir düzeltmeye yol açar.

 

Yukarı