Tahvil piyasasında ralli bitti mi?
Merkez Bankası faiz kararı sonrası piyasa uzmanları BloombergHT.com'a değerlendirmelerde bulundu
Merkez Bankası’nın yılın son faiz kararı, özellikle alt bantta indirim fiyatlaması yapan piyasa oyuncularını şaşırttı. Politika faizinde beklentiler dahilinde 25 baz puan indirime giden Merkez Bankası, faiz koridorunun alt ve üst bandı arasındaki 400 baz puan farkını korudu. Piyasa oyuncularının % 90’ını alt banda indirim geleceğini öngörerek, 25 ya da 50 baz puanlık indirim konusunda ayrışıyorlardı.
Genel olarak bakıldığında karar sonrası genel kanı, Merkez Bankası’nın alt bandı indirmemesiyle, önümüzdeki sene portföy yatırımlarının hızlanması durumunda alt bandı indirerek sıcak paraya müdahale edebilecek bir araç bulundurmayı amaçlaması ve politika faizinin indirilmesi ile bir süredir politika faizinin oldukça üzerinde geçen gecelik repo işlem faizlerinin gevşemesine yardımcı olması yönünde.
Karar sonrası, uzun zamandır % 5.75 bileşik seviyesinde yatay seyir süren gösterge tahvil, bugün %5.98 seviyesine çıktı. Özellikle Merkez Bankası'nın fiyat istikrarı vurgusuyla, 2 yıllık–10 yıllık faiz makası geçen haftaki 100 baz puandan 65 baz puan seviyesine indi. Ancak bugün getiri eğrisinin geneline yayılmış bir satış baskısı hâkim.
Bu noktada, "tahvil piyasasında ralli bitti mi?" sorusuna piyasa uzmanlarınca verilen yanıtlar şöyle;
Akbank Hazine Sabit Getirili Menkul Kıymetler Trader’ı Sercan Kılıçlar’a göre:
Merkez de aslında daha önceki söylemlerine paralel olarak alt banttaki hareketin ekonomik aktivite değil, kur ile ilişkili olduğunu söyledi. Ek olarak kredi büyümesi çok şahince bir söylem. Bu da faize ilişkin algıyı bir miktar değiştirdi. Biraz haliyle düzeltmeler geliyor. Faizi tüm baskıya rağmen indirmediğine göre, uzun vadeli enflasyon beklentileri daha olumlu olacak. Fiyat istikrarı vurgusu enflasyon için olumlu bir söylem, dolayısıyla bu durumda uzun vadelilerin daha güçlü kalması, verim eğrisinin düzleşmesi gerekir. Yani diğer bir deyişle, uzun vadeli kâğıtlar için olumlu bir söylem. Ama tabii fiyatlanan indirim gelmeyince, kısaların ciddi satış yemesi ve maliyetlerin daha yukarıda olacağı beklentisi, getiri eğrisinin tümüne satış getiriyor. Bundan sonra hareket yönelimli olacaktır. Politika faizindeki indirim ile beraber, TCMB borçlanma ve reponun aynı borçlanma seviyesine gelmesi, zaman zaman reponun sıkışmasına neden olan etkenleri ortadan kaldırıyor. Böylece zaman zaman sıçrama yapan reponun önümüzdeki dönemde sıkışması engellenecektir
Garanti Hazine Sabit Getirili Menkul Kıymetler Trader’ı Yaprak Oral’a göre:
Merkez Bankası'nın kararıyla birlikte rallinin bittiğine dair bir görünüm var. Merkez Bankası'nın beklenenden daha az genişlemeci modunda gelmemesi, kısa vadelerde satış baskısı oluşturdu. Dün uzun vadeli tarafa karar sonrası alım gelmesinin nedeni biraz Merkez'in söyleminin beklentiler doğrultusunda gelişmemesinden kaynaklandı. Merkez Bankası'nın enflasyon konusunda hala eli rahat. Büyüme konusunda da pek endişeli değil.
İş Yatırım Sabit Getirili Menkul Kıymetler Analisti Uğursel Önder’e göre:
Ralli sona erdi gibi. Doğru. Beklenti 50 baz puan faiz indirimiydi, ancak 25 baz puan gerçekleşince özellikle gösterge kıymette satış gözlendi. Göstergeden çıkıp uzun vadeye kayış oldu kanımca dün. Türkiye için fundamentallar olumlu, ayrıca 2. bir reyting kuruluşunun da 2013’te not artırımına gideceğine dair görüşler devam ediyor. Dolayısıyla uzun vadeliyi almanın sebebini bu ortamda bunlara bağlıyorum. Bugün ise tüm vadelerde satış var, o da MB kararları sonrasındaki tepki denebilir. Bir kısmı da kar satışlarıdır diye düşünüyorum.
BloombergHT Araştırma Bölümü
Ayşe İyigündoğdu
aiyigundogdu@bloomberg.net