Swap oranları neden tahvil faizlerinin altında?
ABD'de 10 yıllık swap oranı, 10 yıllık tahvil faizlerinin altında kaldı
Financial Times’ın haberine göre, hazine tahvil faizlerini takip eden popüler türev ürün ABD faiz swapları, traderlar tarafından ileri sürülen bir dizi sebepten dolayı bu ay şaşırtıcı bir çöküşe uğradı.
Bu piyasa, 1980lerde ortaya çıktı ve finansın temel parçası haline geldi. Swap oranları, diğer tahvil ve türev ürünleri fiyatlamada kullanılan risksiz getiri oranı kabul edilen hazine tahvil faizinin üzerine eklenen bir primle satılan şirket tahvilleri gibi işlem görüyor.
Hedge Fonları, varlık yöneticileri ve şirketler gibi ABD swaplarını kullananlar, swap oranları ve ilgili hazine tahvilleri arasında spread olarak adlandırılan ilişkiyi gözlemliyorlar. Spread, ekside ve giderek açılıyor. Geçen hafta 10 yıllık swap oranı, 10 yıllık hazine tahvil faizinin 18 baz puan altında fiyatlanmıştı. Şu anki yüzde 2.225’lik swap oranı, yüzde 2.33’lük hazine tahvil faizini 10.5 baz puanla takip ediyor.
Neden negatif ilişki hakim?
Deutsche Bank analistlerine göre swap spreadinde görülen son daralma, “daha sıkı makro ihtiyati regülasyon, daha yüksek sermaye yeterliliği” anlamına geliyor. Analistlere göre tahvil satan şirketlerden doğan swap faaliyetleri de negatif ilişkide etkili oluyor.
Şirketler ve kurumsal yatırımcılar değişken faiz oranlarını, swap kontratları aracılığıyla sabit faiz oranlarıyla değiştiriyorlar. Bir şirket sabit faizli tahvil sattığı zaman, tahvil kupon ödemesini dengelemek için swap kullanabiliyor ve çok daha düşük bir değişken faiz olan üç aylık Libor’u ödüyor.
Bu faaliyet swap spreadlerini aşağı çekiyor. Dealerlar, merkez bankası ve yatırımcılar tarafından ihraç edilen hazine tahvili satarken de bu şekilde oldu. Güçlü şirketlerin tahvilleri üzerine swaplar, dealer envanterlerinde biriken hazine tahvilleriyle birleşince swap spreadlerinin negatif olması durumu anlam kazanıyor.
FT