Döviz tevdiat hesaplarının durağanlığı

Son dönemlerde Türkiye'de yerleşik kişilerin döviz tevdiat hesapları (DTH) konjonktürdeki değişimlere karşı durağanlık sergiliyor. Halen 100 milyar dolar civarında olan DTH'lerin bu eğilimini grafikten de izlemek olası.
Faizin Merkez Bankası'nın temel politika aracı olarak kullanıldığı zamanlarda, döviz fiyatlarında yukarı yönlü hareketler ortaya çıkınca DTH hesaplarında çözülmeler başlar, faizin cazibesiyle TL'ye geçiş hızlanırdı.
Bu eğilim 2011 yılının sonlarından sonra yok oldu. Dünyada ve Türkiye'de riskler ortaya çıktığında ve TL'nin değer düşüşü hızlandığında DTH'ler geçmişin tam aksine azalmayıp artmaya başladı.
DTH'lerle ilgili bir başka gösterge de bu hesapların geniş anlamlı para arzına (M2) oranı. Bu oran geçmişte sürekli düşüş gösterirken, son bir yıldır artma eğilimine girdi.
Küresel kriz döneminde de süregiden DTH/M2 oranı azalışında en önemli neden, para arzındaki (M2) yükselişin daha fazla olmasından kaynaklandı. 2011 yılı içerisinde Merkez Bankası'nın likiditeyi daraltmasına paralel olarak DTH/M2 oranının yükselmeye başlayarak yüzde 27'lere kadar çıktığını
gözlüyoruz.
Bu tablo bize üç noktayı işaretliyor.
Birincisi, 100 milyar dolar düzeyinde "kemikleşmiş" DTH varlığı finans sisteminde mevcudiyetini sürdürüyor. Ne azalıyor, ne de artıyor.
İkincisi, ileriki yıllarda da M2'deki artışının devam edeceğini düşündüğümüzde DTH/M2 oranı zaman içinde aşağıya doğru yönelecek. Ancak bu oranın yüzde 25'in altına düşmeyeceğini de hesaba katmak gerekir.
Üçüncüsü ise, hükümetin faizleri ne pahasına olursa olsun düşürme niyeti devam ettikçe, DTH'lerin ekonominin türbülansa girdiği dönemlerde TL'nin fiyatını stabilize etme fonksiyonu gözlenmeyecek.