Altın (COMEX)

ABD’de ekonomik iyileşme işaretleri alternatif yatırım aracı olarak altın talebini azaltıyor. Kış aylarındaki sıkıntılı (anemik) ekonomik ortam ardından açıklanan çeşitli destekleyici ekonomik veriler S&P500 endeksini rekor seviyeye taşıdı. Ancak, 10 yıllık tahvil fiyatlarındaki beklenmedik yükseliş (getirinin azalması) Asya/Çin ekonomisindeki yavaşlamayı, Avrupa Birliği’ndeki deflasyon endişelerini yansıtıyor olabilir. Yani, güven aracı olarak talep gören tahvil piyasası yanında altın piyasası da nemalanıyor. Zira, düşük faiz ortamında getirisi olmayan altın fiyatının rekabet avantajı vardır ve talebi artar. Sonuç olarak, bir yanda ekonomik iyileşmenin altın fiyatına olumsuz etkisi diğer yanda düşük faiz ortamında tahviller ile birlikte tercih enstrüman olması altın fiyatında dengeli ve giderek sıkışık bir seyire sebep oluyor. Grafiğe bakılırsa altın piyasasında yön arayışının devam ettiği konsolidasyon (denge) sürecinin hızla zamanını doldurduğu ve “Wedge” denilen formasyon ile kırılmaya hazır bir görünüm oluşturuyor.

Ukrayna’da seçimler henüz yapılmadı, buradan çıkacak sonuç belki de denge bozucu faktör olarak altın fiyatını bir yönde kırabilir. Yada Salı günün vade sonu gelen Haziran opsiyonlarının sona ermesi bir diğer tetikleyici unsur olabilir.

Bu tür senaryolarda trader’lar pozisyon almak için farklı yaklaşımlar kullanırlar. En kolay ve pratik olanı kırılmayı beklemek ve kırılma yönünde pozisyon almaktır. Elbette burada problem herhangi bir yönde kırılma çok çabuk ve sert olursa katılımda geç kalınır ve hareketin önemli bir kısmı kaçırılır. Daha güvenli ve zamana yaygın katılım altın opsiyonları ile yapılabilir. Kırılmanın yön belirsizliğine karşı hem alım hem satım opsiyonları birlikte satın alınabilir (Strangle) yada maliyeti daha ucuz olan “Iron Condor” stratejisi tercih edilebilir (1340-1370 alım spread’i ile 1250-1220 satım spread’i).

Teknik olarak, arz/talep dengesinin giderek daraldığı belirgin “Wedge” formasyonu bir yönde kırılmak üzere ve 50/200 günlük hareketli ortalamalar 1290-1300 dolar/ons arasında birbirlerine yaklaştılar (yakınsak) ve bu ikilinin üzerinde yada altında yeni yön tayini teyit etmek üzereler.

CFTC Weekly Data Futures			METALS - CMX GOLD
Data	GC1 Comdty	Net Long	Weekly Var	Non Commercial	Weekly Var	Commercial	Weekly Var	Non Reportable	Weekly Var	Managed Money	Weekly Var
5/20/2014	1,294.60	106,010	3,689	96,491	4,857	(106,010)	(3,689)	9,519	(1,168)	81,153	(1,301)
5/13/2014	1,294.80	102,321	(8,150)	91,634	(6,322)	(102,321)	8,150	10,687	(1,828)	82,454	(8,185)
5/6/2014	1,308.60	110,471	13,300	97,956	12,729	(110,471)	(13,300)	12,515	571	90,639	13,232
4/29/2014	1,296.30	97,171	6,645	85,227	3,394	(97,171)	(6,645)	11,944	3,251	77,407	301
4/22/2014	1,281.10	90,526	2,921	81,833	2,541	(90,526)	(2,921)	8,693	380	77,106	4,116
4/15/2014	1,300.30	87,605	(14,138)	79,292	(9,307)	(87,605)	14,138	8,313	(4,831)	72,990	(8,537)
4/8/2014	1,309.10	101,743	(12,286)	88,599	(11,546)	(101,743)	12,286	13,144	(740)	81,527	(9,926)
4/1/2014	1,280.00	114,029	(13,592)	100,145	(17,172)	(114,029)	13,592	13,884	3,580	91,453	(15,560)
3/25/2014	1,311.80	127,621	(18,313)	117,317	(19,497)	(127,621)	18,313	10,304	1,184	107,013	(14,050)
3/18/2014	1,359.40	145,934	20,567	136,814	17,924	(145,934)	(20,567)	9,120	2,643	121,063	15,032
3/11/2014	1,347.10	125,367	4,218	118,890	3,724	(125,367)	(4,218)	6,477	494	106,031	4,864
5 Y MIN	962.00	19,041		16,557		(308,231)		(2,592)		9,941
DATE MIN	July 14, 2009	July 9, 2013		July 9, 2013		December 1, 2009		July 30, 2013		December 3, 2013
5 Y MAX	1,893.90	302,740		259,620		(19,041)		60,944		228,824
DATE MAX	September 6, 2011	September 28, 2010		October 5, 2010		July 9, 2013		October 2, 2012		August 2, 2011

Bakır (COMEX/ LME)

Bakır fiyatları son bir iki haftadır toparlamakla birlikte Çin tarihinde ilk tahvil temerrütü ile başlayan 2014 Mart’ındaki çöküşü henüz telafi edemedi. Bakır fiyatının yükselmesi önünde 3 önemli faktör görülüyor.

1- Çin talebi ile ilgili endişeler.
2- Bakır stokların finansal enstrüman olarak kullanımında sona   gelinmesi ve stokların spot piyasada arz yönlü endişe (bolluk) yaratması.

3- Küresel bakır üretimindeki artış

Ancak bu endişelere rağmen spot bakır piyasasında dengeler hassas, oldukça tedirgin görünüyor. Herhalde, yukarıdaki ilk iki faktörün bakır fiyatlarına yansıdığı düşünülebilir. Gerçekten Çin talebi ile ilgili endişeler ve stokların spot piyasaya sevkiyatı senaryosu gerçek olsaydı fiziki piyasa bu kadar  hassas dengeli veya tedirgin olmazdı. Ayrıca, spot piyasadaki gerginliğe sebep başka gelişmeler de eklenebilir. Örneğin bu yıl küresel bakır üretim fazlası beklenmesine rağmen bakır forward eğrisi hala “Backwardation” gösteriyor. Ayrıca, Nisan 2013’e kıyasla %51.78 artan (450,000 ton) Çin ithalatı talebinin güçlü olduğunu gösteriyor.

Teknik olarak Mart ayındaki dramatik satış ardından kontrollü bir toparlama LME 3 aylık bakır fiyatını 7000 psikolojik direnç seviyesine kadar taşıdı. Nisan sonunda başlayan yatay seyir devam ediyor. Kısa dönem göstegelerin bir hayli yükselmiş olması 6800 destek seviyesinin test edilme beklentisini artırıyor. Direnç olarak boğaların hedefi 7000 dolar üzerinde kapanış sağlamak ve ardından 7200 seviyesini test edebilmek.