Enflasyon olmasın derken deflasyona davet

Avrupa Merkez Bankası (ECB) dünkü yazımda söz ettiğim Alman Merkez Bankası (Bundesbank) olabilir mi? Kısa yanıt: Olamaz! Fiyat istikrarına odaklı para politikasının başarısı maliye ve diğer bütün politikaların da fiyat istikrarına odaklı olması yoluyla söz konusu olabilir. Maliye politikası tvist yaparken, para politikasına vals yaptıramazsınız. Bundesbank’ın başarısı Almanya’nın uyguladığı maliye politikalarının da fiyat istikrarına uygun olmasından kaynaklanıyordu. Maliye politikaları fiyat istikrarının devamına risk yarattığında siyasi iktidar ile Bundesbank çatışıyordu. Kazanan, Alman halkının desteği ile Bundesbank, yani fiyat istikrarı oluyordu.

EURO BÖLGESİ ALMANYA DEĞİL
1970’li yıllarda yaşanan Petrol Şoku döneminde tüm dünyada enflasyon artmıştı. Enflasyonun en az arttığı ülkelerden biri Almanya idi. Bundesbank yıllık yüzde 4 enflasyon hedefi koyduktan sonra Almanya hükümeti toplu iş sözleşmesinde yüzde 8’e yakın ücret zammı yapmaya sıcak baktı. Dönemin Bundesbank başkanı Almanya başbakanından acil bir randevu talep edip ücret zamlarının yüzde 8 olması durumunda para politikası faizini bir puan artırmak zorunda kalacaklarını söyledi. Başbakan tehditlere pabuç bırakmam yönünde kamuoyu önünde açıklamalar yaptıktan sonra ücret ayarlamasının yüzde 8 olması kararlaştırıldı. Aynı günün öğleden sonrasında Bundesbank Meclisi olağanüstü toplantı yaptı ve para politikası faizini bir puan artırdı. Ücretleri yüzde 8 artanlar dahi faizlerin artması nedeniyle hükümeti suçlamaya başladılar. Başbakan’ın popülaritesi bu şekilde aşınmaya başladı.