Likidite Bolluğuna Rağmen Kredi Riski

Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) Aralık ayında 489 mlr euro tutarında bankalara 3 yıllık kredi imkanı sunmasının ardından, geçen hafta FED de yeni bir niceliksel gevşeme programı açıklayabileceğini söyledi. Gelişmiş ülkelerde ekonomik veriler son dönemde beklentilerden iyi gelmesine rağmen, merkez bankalarının toparlanma hızını yeterli görmeyerek, para basmaya devam edecekleri anlaşılıyor. Bu da, bizim gibi gelişmekte olan ülkelere yönlenmesi muhtemel serbest döviz likiditesinin, artmaya devam edeceği anlamına geliyor.

Aşağıdaki grafikte FED ve AMB’nin bilanço büyüklüklerini görüyorsunuz. FED geçtiğimiz senenin ikinci yarısından itibaren bilançosunu USD 2.9mlr dolar düzeyinde sabit tutmuş, yani net olarak piyasadan yeni tahvil alımına gitmemiştir. AMB ise Temmuz ayında yaklaşık 1.9 mlr euro düzeyindeki bilançosunu, son dönemde 2.7 mlr euro’ya kadar yükseltmiştir. En önemli artış, Aralık ayındaki 3 yıllık kredi imkanı ile olurken, bu ihaleden bir tane de Şubat sonunda yapacaktır. Önümüzdeki dönemde her iki merkez bankasının da bilançolarını büyütmeleri, yani para basmaya devam etmeleri beklenmektedir. İkinci grafikte görüldüğü gibi, enflasyonun son dönemde yükselişini bir miktar tersine çevirmesi de parasal gevşeme konusunda gelişmiş ülke merkez bankalarının elini rahatlatmaktadır. ,