Fed'in şahin yüzü

ABD Merkez Bankası nın (Fed) 16 Aralık faiz artırımı ile başlayan yeni d&ouml;nemde, g&ouml;revlerini ve hesaplarını iyi yapan &uuml;lkelerin diğerlerinden belirgin bir şekilde pozitif ayrışması bekleniyor.Fed in yaklaşık 10 yıl aradan sonra faiz artırması son bir yıldır bu beklenti ile y&uuml;kselen dolar talebinin bundan sonraki s&uuml;reci ile ilgili endişeleri g&uuml;ndeme getirdi.Ge&ccedil;en sene g&uuml;ndeme gelen ve bu zamana kadar piyasaları ve d&uuml;nya ekonomisini meşgul eden Fed in faiz artışı 16 Aralık itibarıyla ger&ccedil;ekleşti. 2006 yılından bu yana ilk kez faiz artıran Fed, piyasa beklentileri doğrultusunda g&ouml;sterge faizini 0 - 0,25 aralığından 0,25 - 0,50 aralığına y&uuml;kseltti.Fed in bundan sonraki s&uuml;re&ccedil;te ekonominin gelişme g&ouml;stermesi durumunda faiz artışına devam edeceği ve 2016 yılında 4 kez daha faiz artırımına gidebileceği bekleniyor.Fed in bilan&ccedil;osunu b&uuml;y&uuml;tt&uuml;ğ&uuml; ve &ccedil;ok d&uuml;ş&uuml;k faiz ortamı nedeniyle risk iştahının y&uuml;ksek olduğu d&ouml;nemde, b&uuml;y&uuml;k yatırım fonları ve sermaye sahipleri, daha riskli olarak g&ouml;r&uuml;len ancak daha fazla kar edebilecekleri gelişen &uuml;lke varlıklarına y&ouml;nelmişlerdi. İşte Fed in faiz artırmasının, T&uuml;rkiye gibi gelişen &uuml;lkeler başta olmak &uuml;zere d&uuml;nya ekonomisini ilgilendiren kısmı da burası.Gelişen &uuml;lkeler, &ccedil;ok d&uuml;ş&uuml;k faiz ortamı ve bol dolardan yani g&uuml;vercin Fed den; ucuz sermaye, kolay finansman, y&uuml;ksek yatırım iştahı ile direkt olarak faydalandı.- 2015 yılında piyasalar faiz artışını fiyatlamaya &ccedil;alıştıSon bir senedir ise Fed in faiz artırımına gideceği beklentileri, doların diğer para birimleri karşısında y&uuml;kselişe ge&ccedil;mesine neden olurken, sermaye sahipleri ve yatırım fonları da gelişen &uuml;lkelerdeki varlıklarını dolara &ccedil;evirerek kazan&ccedil;larını korumaya ve risklerini azaltmaya &ccedil;alıştılar.Artan dolar talebi ile dolar endeksi 2015 yılında 3 kez 12 yılın zirvesine &ccedil;ıkarken, gelişen &uuml;lke para birimlerinin dolar karşısındaki kayıpları ise &ccedil;ok y&uuml;ksek oldu. Bu d&ouml;nemde dolar karşısında yaklaşık olarak G&uuml;ney Afrika randı y&uuml;zde 30, Brezilya reali y&uuml;zde 45 ve T&uuml;rk lirası y&uuml;zde 25 değer kaybetti.Fed in İlk faiz artışından sonra s&uuml;recin beklentiler doğrultusunda işlemesi yani Fed in şahin y&uuml;z&uuml;n&uuml;n daha &ccedil;ok etkili olması halinde k&uuml;resel fonların orta ve uzun vadede dolara ge&ccedil;meye devam edebileceği ve doların ABD ye yolculuğunun 2016 yılında da g&uuml;ndemde olacağı d&uuml;ş&uuml;n&uuml;l&uuml;yor. Dolara d&ouml;nen yatırımcıların &ouml;ncelikli tercihinin en az riskli olarak d&uuml;ş&uuml;n&uuml;len gelişmiş &uuml;lke tahvilleri olması bekleniyor.Gelişmekte olan &uuml;lke varlıklarının &uuml;zerinde son bir yıldır etkili olan baskıların ve yurt dışından bor&ccedil;lanma maliyetlerindeki artışın ise &uuml;lke bazlı farklılıklar g&ouml;sterse de devam edeceğine kesin g&ouml;z&uuml;yle bakılıyor.Doların ana vatanına d&ouml;n&uuml;ş yolculuğunun ekonomiye etkisi ise dolaylı yolla ger&ccedil;ekleşiyor. Yatırım yapmak i&ccedil;in daha &ccedil;ok yurt dışından finansmana ihtiya&ccedil; duyan şirketler, bu alandaki zorlukların artmasıyla yatırımlarını erteliyor. Ayrıca dolara d&ouml;n&uuml;ş kurların y&uuml;kselmesine, bu da enflasyona yol a&ccedil;arak zincirleme bir reaksiyona neden oluyor. Bu reaksiyonun &uuml;lkeler i&ccedil;in en olumsuz halkası ise y&uuml;ksek enflasyon ve kurların, faiz artırımına neden olarak bir sarmal haline gelmesi ve tekrar yatırımları ve b&uuml;y&uuml;meyi vurması.- T&uuml;rkiye nin zorluklara karşı artı ve eksileri varT&uuml;rkiye nin y&uuml;ksek olarak kabul edilen cari a&ccedil;ığı ve d&uuml;ş&uuml;k tasarruf oranı, yurt dışında finansal koşullardaki bozulmaya karşı yumuşak karnı olarak &ouml;ne &ccedil;ıkıyor. G&uuml;&ccedil;l&uuml; kamu maliyesi ve d&uuml;ş&uuml;k petrol fiyatlarının desteği ile cari a&ccedil;ıktaki d&uuml;ş&uuml;ş trendi ve dinamik ekonomik yapısı ise sermaye &ccedil;ıkışlarına karşı tampon oluşturması nedeniyle T&uuml;rkiye nin avantajları arasında yer alıyor.Sermaye &ccedil;ıkışı kadar, yurt dışı finansman koşullarındaki sıkılaşma ve k&uuml;resel b&uuml;y&uuml;medeki yavaş seyir de T&uuml;rkiye de piyasalar ve ekonomik g&ouml;r&uuml;n&uuml;m a&ccedil;ısından kritik &ouml;neme sahip. T&uuml;rkiye, eğer para politikasında yatırımcıları ikna edecek tedbirleri alır ve cari a&ccedil;ığı azaltıcı, yurt i&ccedil;i tasarrufları artırıcı yapısal reformları hayata ge&ccedil;irebilirse bu d&ouml;nemde diğer gelişen &uuml;lkelerden pozitif ayrışabilir.Dış finansman ihtiyacı y&uuml;ksek olan b&uuml;y&uuml;k yatırımlar i&ccedil;in ise sermayeye ulaşabilmek kadar d&ouml;viz kurlarının seyri de belirleyici oluyor. 2015 yılında kurlardaki y&uuml;kselişin yanında oynaklığın aşırı olması, firmaları, yatırımları ertelemek zorunda bırakmıştı. Fed konusunda belirsizliğin azalmasının dolar kurunda dengelenmeyi sağlaması durumunda, finansman ihtiyacı olan şirketlerin sermayeye ulaşma zorluklarının hafifleyebileceği ve uzun vadeli yatırımların g&uuml;ndeme gelmesini sağlayabilir.Kısacası, k&uuml;resel piyasalarda Fed in 16 Aralık faiz artırımı ile başlayan yeni d&ouml;nemde g&ouml;revlerini ve hesaplarını iyi yapan &uuml;lke ve firmaların diğerlerinden belirgin bir şekilde pozitif ayrışması beklenebilir.Fed in piyasaların istediğini veren yaklaşımlarına g&uuml;vercin , normalleşme adımları ve sıkılaştırıcı tedbirleri ile ilgili tutumuna ise şahin benzetmesi yapılıyor. Uzun zamandır g&uuml;vercin yaklaşımlarıyla piyasaları sevindiren Fed in şahin y&uuml;z&uuml;n&uuml;n, bundan sonraki d&ouml;nemde daha fazla konuşulacağı tahmin ediliyor.AA

Fed'in şahin yüzü

10 yıl aradan sonra ilk kez faiz artıran Fed'in 2016'da 4 kez daha faiz artırımına gidebileceği bekleniyor

Öne Çıkanlar