6,20'den 10'un üzerine bir dolar/TL hikayesi

EROL OYTUN ERCAN Societe Generale Gelişen Piyasalar Araştırma M&uuml;d&uuml;r&uuml; Phoenix Kalen, ge&ccedil;en sene T&uuml;rkiye Cumhuriyet Merkez Bankası başkanlığına Naci Ağbal&rsquo;ın atanmasından sonraki hafta dolar kuru 7,70 civarında bulunurken 3-6 aylık s&uuml;re zarfında hedeflerinin 6,92 olduğunu ve T&uuml;rk lirasına yatırım yapma tavsiyesinde bulunduklarını yazmıştı. Phoenix, T&uuml;rk lirasının değer kazanmasını beklemelerinin sebebini ise Cumhurbaşkanı Erdoğan&rsquo;ın TCMB&rsquo;ye destek, serbest piyasa ve acı re&ccedil;ete vurguları ile Hazine ve Maliye Bakanı L&uuml;tfi Elvan&rsquo;ın piyasa dostu politikalara y&ouml;nelik verdiği mesajlarla a&ccedil;ıklamıştı. Cumhurbaşkanı Erdoğan o d&ouml;nem yaptığı a&ccedil;ıklamalarda şu ifadeleri kullanıyordu: &ldquo;&Uuml;lkemizi riski az, g&uuml;veni y&uuml;ksek, kazancı tatminkar bir cazibe merkezi haline getirmekte kararlıyız. Yatırım yapıldığında en y&uuml;ksek ve g&uuml;venli kazancın sağlanacağı &uuml;lkelerin başında T&uuml;rkiye nin geldiğini t&uuml;m d&uuml;nyaya g&ouml;stereceğiz. En kısa s&uuml;rede enflasyonu tek haneye indirmeye kararlıyız.&rdquo; Cumhurbaşkanı Erdoğan, bunların yanında yeni Merkez Bankası Başkanı Naci Ağbal ile Hazine ve Maliye Bakanı L&uuml;tfi Elvan&rsquo;ın atacakları her adımda kendilerinin yanında olduğunu da vurgulamıştı. O d&ouml;nemde Phoenix gibi bir&ccedil;ok yabancı stratejist de T&uuml;rk lirasının orta vadede değer kazanacağına y&ouml;nelik tahminlerde bulunmaya başlamışlardı. Ağbal&rsquo;ın g&ouml;reve gelmesinden sadece iki ay sonra, Ocak 2021&rsquo;de, kendisi hen&uuml;z &uuml;&ccedil;&uuml;nc&uuml; Para Politikası Kurulu toplantısına katılmadan &ouml;nce, HSBC, UBS ve Rabobank gibi kurumlar da T&uuml;rk lirasının değer kazanmasını beklediklerini belirten raporlar yayımladı. Phoenix de Ocak ayında yayımladığı bir g&uuml;ncelleme notuyla, 6,92&rsquo;lik dolar/TL tahminini 6,71&rsquo;e &ccedil;ekerek T&uuml;rk lirasındaki uzun pozisyonlarını koruduklarını yinelemişti. Bu revizenin ipucunu da Aralık ayında Bloomberg HT&rsquo;de katıldığı bir yayında vermişti: &ldquo;TCMB Başkanı Ağbal&rsquo;ın gerekli olduğu takdirde sıkı bir politikası izleyeceğine dair sağduyulu yorumları piyasaları cesaretlendirdi. Şu an T&uuml;rk lirasında uzun pozisyon alıyoruz ve sarf edilen &ccedil;abaların yabancı yatırımcı g&uuml;venini g&uuml;&ccedil;lendirerek dolarizasyon eğilimini tersine d&ouml;nd&uuml;receğini d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yoruz.&rdquo; Ağbal&rsquo;ın 21 Ocak 2021&rsquo;deki &uuml;&ccedil;&uuml;nc&uuml; Para Politikası Kurulu toplantısı ve 28 Ocak&rsquo;ta ger&ccedil;ekleştirdiği ilk Enflasyon Raporu sunumunda sıkı para politikası ve enflasyonda y&uuml;zde 5 hedefi vurgusunun devam etmesiyle, izlenen politikalara olan g&uuml;ven de yabancı ve yerli kurumlar nezdinde artmaya devam etmişti. Tacirler Yatırım Başekonomisti &Ouml;zlem Bayraktar G&ouml;kşen de o d&ouml;nemde izlenen para politikasıyla ilgili, &ldquo;G&uuml;&ccedil;l&uuml; merkez bankacılığını tekrar hatırladığımız bir d&ouml;nem oldu. Daha &ouml;nceki d&ouml;nemde TCMB fiyat istikrarı &ouml;nceliğini kenara atmış gibiydi. Bu anlamda fiyat istikrarı vurgusu &ouml;nemli oldu&rdquo; demişti. Phoenix, Ağbal&rsquo;ın 9 Şubat&rsquo;ta yatırımcı ve ekonomistlerle ger&ccedil;ekleştirdiği ilk toplantıdan 9 g&uuml;n sonra orta vadeli dolar/TL hedeflerini 6,45&rsquo;e revize ettiklerini belirtirken 2021 yıl sonu i&ccedil;in bir tahminde bulunarak dolar/TL hedeflerinin 6,20 olduğunu belirtti. Phoenix aynı raporda 2021&rsquo;in &uuml;&ccedil;&uuml;nc&uuml; ve d&ouml;rd&uuml;nc&uuml; &ccedil;eyreğinde 100&rsquo;er baz puanlık faiz indirimi beklediklerini de s&ouml;ylemişti. Yani 2021 sonunda faizin y&uuml;zde 17&rsquo;ye ineceğini d&uuml;ş&uuml;nmesine rağmen 6,20&rsquo;lik bir dolar kuru tahmininde bulunmuştu. Dolar/TL&rsquo;deki pozisyonlarında ise zarar-kes seviyesi olarak da 7,18&rsquo;i belirlemişti. Mart ayına yaklaşırken dolar/TL&rsquo;nin y&uuml;kselmesiyle Societe Generale&rsquo;in 7,18&rsquo;lik zarar-kes seviyesi devreye girmiş fakat Phoenix 2021 yıl sonu kur tahmininde herhangi bir değişiklik yapmamıştı. Phoenix, Mart ayı başında T&uuml;rk lirası ve izlenen para politikasına olan g&uuml;venini de ş&ouml;yle ifade etmişti: &ldquo;T&uuml;rk Lirası&rsquo;nın kademeli olarak değer kazanması i&ccedil;in yolu var. Parasal sıkılaşmayı ve enflasyon ile işsizliğin hala &ccedil;ok y&uuml;ksek seviyelerde olduğunu d&uuml;ş&uuml;necek olursak, mevcut para politikası hala uygun ve ufak bir cari a&ccedil;ık uygun bir şekilde ekonomiyi destekleyebilir.&rdquo; 20 Mart&rsquo;ta TCMB Başkanı Naci Ağbal&rsquo;ın g&ouml;revden alınıp yerine Şahap Kavcıoğlu&rsquo;nun atanmasından sonra Phoenix i&ccedil;in r&uuml;zgar tamamen tersine d&ouml;nd&uuml;. Başkan değişikliğinden &uuml;&ccedil; g&uuml;n sonra, 23 Mart&rsquo;ta 6,20&rsquo;lik yıl sonu kur tahminini 9,30&rsquo;a g&uuml;ncelleyen Phoenix, bunun yanında T&uuml;rk varlıklarındaki herhangi bir uzun pozisyondan &ccedil;ıkmayı tavsiye ettiklerini de vurgulamıştı. Başkan değişikliği sonrasındaki kırılma noktalarından bir diğeri de Naci Ağbal&rsquo;ın g&ouml;reve başladığı sırada &ldquo;En kısa s&uuml;rede enflasyonu tek haneye indirmeye kararlıyız&rdquo; diyen Cumhurbaşkanı Erdoğan&rsquo;ın Şahap Kavcıoğlu g&ouml;reve başladıktan 15 g&uuml;n sonra &ldquo;Faizi tek hanelere indirmeye kararlıyız&rdquo; a&ccedil;ıklaması oldu. Aradan ge&ccedil;en zamanda 2021 dolar/TL tahmininde ufak değişiklikler yapmasına rağmen yılın b&uuml;y&uuml;k b&ouml;l&uuml;m&uuml;nde tahminini 9,00 seviyesi civarında tutan Phoenix, TCMB&rsquo;nin Eyl&uuml;l ayında faizleri indirmesinden sonra 2021 sonu dolar kuru tahminini 9,80&rsquo;e &ccedil;ıkardı. TCMB&rsquo;nin Ekim ayında beklentilerin &uuml;zerinde bir faiz indirimi kararı almasından sonra da 2021 dolar/TL tahminini 10,30 olarak g&uuml;ncelledi. Phoenix, t&uuml;m bu s&uuml;reci değerlendirmek i&ccedil;in Bloomberg HT ye yaptığı a&ccedil;ıklamalarda dolar/TL beklentilerinin neden değiştiğini ş&ouml;yle anlattı: Yatırımcılar ilk başladığında Ağbal&rsquo;ın yapabilecekleri konusunda endişeliydi fakat sonrasında Ağbal&rsquo;ın g&uuml;venilir bir politikacı olduğuna ve ger&ccedil;ekten enflasyonu hedeflediğine dair d&uuml;ş&uuml;nceler arttı. Halef ve seleflerinin aksine, Ağbal yatırımcı toplantısında d&uuml;r&uuml;st bir şekilde yatırımcıların sorduğu zor soruları yanıtlama konusunda istekliydi. Şahap Kavcıoğlu da yatırımcı toplantılarında finansal piyasalardan gelen bir&ccedil;ok zor soruyla karşı karşıya kaldı fakat her seferinde aynı cevabı verdi, Odağımız enflasyon . Fakat hi&ccedil;bir zaman sorulan soruları doğrudan cevaplamadı. Yeni maliye bakanının gelmesi ve verilen politika değişikliği sinyalleri yatırımcılar i&ccedil;in o d&ouml;nemde T&uuml;rkiye&rsquo;nin gelişen piyasaların g&ouml;zdesi olabileceği gibi bir hava yaratmıştı. Merkez Bankası&rsquo;nın faiz politikasının yanında o d&ouml;nemdeki diğer bir&ccedil;ok şey de bu olumlu havanın oluşmasına katkı sağlamıştı.

6,20'den 10'un üzerine bir dolar/TL hikayesi

Öne Çıkanlar