El-Erian: Trump ABD faizleri için ne anlama geliyor?

Piyasalar, iki yıldan uzun bir süredir Fed'in Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyelerinin faiz sürecine ilişkin beklentilerini temsil eden “mavi nokta”larının işaret ettiği parasal sıkılaştırmadan daha azını fiyatlıyor.

Donald Trump'ın sürpriz zaferi, bu farkı iki sebepten ötürü etkileyebilir; ve piyasa uygulamaları, gelecek aylarda hangisinin daha etkili olacağına göre farklı olacaktır.

Fed'in mavi noktalarını, faize dayalı forward kontratlarıyla kıyaslayınca ilginç bir portre ortaya çıkıyor. İkisi de yakından takip edilince, ilk önemli farkın 2014 yılının ilk çeyreğinde ortaya çıktığı görülüyor. Bu fark oluştuktan sonra, her ikisinin de yönünü aşağı çevirmesine karşın, varlığını koruyor.

Fed'in neden sürekli yüksek faizi işaret ettiğini açıklayan kesin bir analiz olmamasına karşın, birkaç neden incelenebilir. Bu nedenlerden biri merkez bankasının -aynı zamanda büyüme projeksiyonlarını da sürekli aşağı revize etmelerine neden olan- aşırı iyimserliği olabilir. Bir başka neden Fed üyeleri ve piyasa katılımcılarının -uluslararası gelişmelerin etkileri ve doların değerindeki değişim- hassasiyetlerinin farklılık göstermesi göz önünde bulundurulabilir. Hatta bazılarına göre Fed politikalarına yön veren traderlar; fakat tam tersi geçerli değil.