Para politikasında riskler artıyor

Merkez Bankası Para Politikası Kurulu politika faizi olan bir haftalık repo faizini değiştirmedi. Y&uuml;zde 6.25 oranında bıraktı.Karar &ouml;ncesi piyasa oyuncularının kafası karışıktı. Bir kısmı Merkez Bankası nın faizlerle bu kez oynamayacağını beklerken, bazıları indirim s&uuml;recinin devam edeceğine inanıyorlardı.Yazı-tura atmaya benzeyen bu tahminlerden birincisi tuttu.Şimdi ise yeni bir s&uuml;rece girildi: &Ouml;n&uuml;m&uuml;zdeki ay yapılacak toplantıda ne olacak?RİSKLERT&uuml;m bu oluşumlar ve son &uuml;&ccedil; aydaki y&ouml;n değiştirmeler kanımca para politikasında giderek artan riskler oluşturmaya başladı.Bunları sıralayalım:1 - Para politikasının yıllarca s&uuml;rd&uuml;rd&uuml;ğ&uuml; fiyat istikrarını sağlama y&ouml;n&uuml;ndeki &ccedil;abalarının zayıflaması ve kredibilitesinin azalması gibi bir event risk ortaya &ccedil;ıktı. Piyasa oyuncuları artık Merkez Bankası nın fiyat istikrarından &ccedil;ok d&ouml;viz kuru ve &ouml;demeler dengesi ama&ccedil;larına y&ouml;neldiğini d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yorlar.Bu t&uuml;r d&uuml;ş&uuml;ncelerin ileride enflasyonla m&uuml;cadelede Merkez Bankası nın elini zayıflatacağı a&ccedil;ık.2- Para Politikası Kurulu nun bildirisinde de altı &ccedil;izildiği gibi enerji ve diğer emtia fiyatlarında g&ouml;zlenen hızlı artışların enflasyon &uuml;zerinde arz y&ouml;nl&uuml; ilave bir risk unsuru teşkil etmesine karşın Merkez Bankası nın bu konuda hareket alanını da daraltmakta. Faiz indirimlerinin devam etmesi durumunda bu riskin daha da artacağını sanıyorum.3- Gerek veriler gerekse ortaya &ccedil;ıkan tablo sıcak paranın net bazda girişini hızlandırıcı etki yaptığını g&ouml;steriyor. Faizlerin d&uuml;zeyi ve TL nin dolar ve Euro ya karşı değeri sıcak paraya davetiye &ccedil;ıkaran bir d&uuml;zeye geldi.&Ccedil;ıkan sıcak paradan daha fazla giriş var.4- Faiz dışı sıkılaştırma politikasının ekonominin soğutulmasındaki rol&uuml; beklenildiği gibi sonu&ccedil; vermezse para politikasının &ouml;nemli bir yara alma riski ile karşı karşıya kalma olasılığı y&uuml;ksek.5- Politika faizinin bekleyişleri y&ouml;nlendirme işlevi zayıflayınca bu g&ouml;revi devralan piyasanın belirlediği faizlerin aynı g&ouml;revi yapması konusunda soru işaretleri mevcut. Artan kurumsal ya da t&uuml;ketici kredi faizleri yoluyla toplam talep biraz frenlense bile bunun ekonomi &uuml;zerindeki etkileri de tartışmalı.FATURA MERKEZ BANKASI NA KESİLİR6- Belirsizlik artışının yaklaşan se&ccedil;imlerin getireceği politik kargaşa ile birleşmesi durumunda cari işlemler a&ccedil;ığının finansmanının sadece sıcak paraya bırakılması gibi bir durumla karşılaşılırsa, se&ccedil;im sonrası Merkez Bankası zorlanır.7- Hafızası zayıf olmakla birlikte finans piyasalarının Merkez Bankası nın ge&ccedil;tiğimiz &uuml;&ccedil; aylık d&ouml;nemde faiz kararlarını alırken politik sıkıştırma ve y&ouml;nlendirme ile karşı karşıya kaldığını unutmayacaklarını d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yorum..Aslında bu, h&uuml;k&uuml;met tarafından yeni se&ccedil;ilecek başkanın karşılaşacağı &ouml;nemli risklerden birisini oluşturacaktır.8- Ben &ouml;n&uuml;m&uuml;zdeki aylarda Merkez Bankası ndan faiz indirimlerine devam etmesini bekliyorum. Bu ger&ccedil;ekleşirse yukarıda saydığım riskler daha da artacaktır.9- Y&ouml;n değiştiren para politikasının başarılı olmaması durumunda faturanın Merkez Bankası na kesilmesi riski fazladır.10- Merkez Bankası tekrar bir değişikliğe giderek &ouml;n&uuml;m&uuml;zdeki yıllarda enflasyon hedefli para politikası uygulamasına ge&ccedil;tiği takdirde, g&uuml;veni tekrar nasıl sağlayacağı da tartışma g&ouml;t&uuml;r&uuml;r.Tabii tam burada şu soruyu sormak gerekir: Peki ge&ccedil;mişi başarılı bir Merkez Bankası bu kadar riski neden alır?Ben de onu merak ediyorum.