FED oyunun kurallarını değiştiriyor mu?

2013 yılına başlarken piyasaların ezberini bozan bir ger&ccedil;ekleşme oldu. Seneye &lsquo;d&uuml;ş&uuml;k faiz, bol likiditeye devam ezberi ile başlayan piyasa oyuncuları, ge&ccedil;en hafta a&ccedil;ıklanan FED tutanaklarında yazılanları duyunca şok oldu. FED&rsquo;in Tahvil alım programı 2013&rsquo;te bitebilir mi? Ge&ccedil;en hafta a&ccedil;ıklanan FED toplantı tutanakları, &uuml;yelerinin kafasının karışık olduğunu g&ouml;steriyor. Bundan 4 sene &ouml;nce 1 trilyon $ civarında olan FED bilan&ccedil;osu, kurtarma operasyonları ve tahvil alım programları neticesinde bug&uuml;n 3 trilyon $&rsquo;a kadar y&uuml;kselmiş durumda. Ge&ccedil;en yılın Eyl&uuml;l ayında QE2 biterken FED yeni bir tahvil alım programı a&ccedil;ıkladı. Piyasa adına QE3 koydu. Bu programa g&ouml;re FED piyasadan aylık yaklaşık 85 milyar $ tahvil alımı yapacak. FED&rsquo;in daha sonra yaptığı a&ccedil;ıklamalarda tahvil alım programının işsizlik %6,5 seviyesine gerileyene kadar alımlara devam edeceğini s&ouml;ylemişti. FED&rsquo;in tahvil alımı i&ccedil;in tek &ouml;n şart enflasyonun %2&rsquo;yi ge&ccedil;memesi olacaktı. Ancak 2013&rsquo; &uuml;n ilk haftasında a&ccedil;ıklanan FED tutanakları kafaları karıştırdı. Bazı &uuml;yelerin tahvil alımlarının 2013&rsquo;te sonlandırılması gerektiğini d&uuml;ş&uuml;nd&uuml;klerini anlıyoruz. İşte bu noktada piyasanın t&uuml;yleri diken diken oluyor. Eğer FED tutanaklarda bahsedildiği gibi tahvil alımında sona yaklaşıyorsa bu şu anlamlara gelebilir; 1- ABD tahvillerinde faizlerin y&uuml;kselişi Son 1 haftadır Amerikan 10 yıllık tahvil faizleri % 1,90 seviyesine &ccedil;ıkarak ge&ccedil;en yılın Mayıs ayından beri en y&uuml;ksek seviyeye ulaştı. 2- Gelişen &uuml;lke tahvil faizlerinin y&uuml;kselişi Referans faiz olarak ABD tahvil faizini kabul eden piyasa, o cephede faizler y&uuml;kselince direkt olarak bu farkı gelişen &uuml;lke tahvillerine yansıtıyor. &Ouml;rnek olarak T&uuml;rkiye 10 yıllık Eurobond faizleri % 3,35, 10 yıllık TL tahvil faizleri de %6,9 seviyesine y&uuml;kseldi. 3- Dolar b&uuml;t&uuml;n kurlara karşı değer kazanabilir ABD Doları FED&rsquo;in a&ccedil;ıklamaları sonrasında değer kazanmaya devam ediyor. Japon yeni, euro, İngiliz sterlini ge&ccedil;en hafta $&rsquo;a karşı değer kaybeden kurların başında geliyor. 4- Altın başta olmak &uuml;zere g&uuml;venli limanlarda ciddi bir d&uuml;ş&uuml;ş olabilir &Ouml;zellikle ABD Doları&rsquo;nın değer kazanması altın, g&uuml;m&uuml;ş gibi bir &ccedil;ok değerli metalin fiyatını negatif etkiler. Daha &ouml;nce değersiz ABD dolarına karşı hedge olarak alınmış olan altın artık yatırımcısı i&ccedil;in &lsquo;pahalı bir koruma&rsquo; olacaktır. Bunlar aklıma gelen ilk senaryolar. Eğer FED piyasaya ger&ccedil;ekten bir s&uuml;rpriz yapacak olursa bu T&uuml;rkiye dahil bir &ccedil;ok gelişen &uuml;lke i&ccedil;in hi&ccedil; de hesapta olmayan bir hamle olur. Neticesinde de piyasalarda sert dalgalanmalara hazırlıklı olmak lazım. İzleyip, g&ouml;relim.