Jackson Hole'dan ne çıkabilir?

-- Temmuz ayında, Fed Açık Piyasa Komitesi (FOMC), işsizlik oranının Fed yetkililerinin tahmininden daha hızlı düşmesine karşın, gevşek para politikasının sürdürülmesinin bir gerekçesi olarak, "istihdam kaynaklarının potansiyelin önemli ölçüde altında kullanıldığının" altını çizmek amacıyla politika açıklamasının dilini değiştirdi. Maki, Fed Başkanı'nın muhtemelen, süregelen gevşekliğin bir nedeni olarak, ekonomik sebeplerden dolayı artan sayıda kişinin yarı zamanlı istihdam edilmesi gibi tedbirleri işaret edeceğini söyledi.

-- Stamford, Connecticut'ta RBS Securities Inc. şef ABD ekonomisti Michelle Girard, "Yellen, piyasayı hareketlendirici politika konuşması yapmaktan uzaklaşarak yeniden daha akademik bir söyleme dönmeyi istiyor," dedi ve "Yellen'ın bu konuşmayı, Fed'in düşüncesi bağlamında herhangi birşeyi ya da Fed'in düşüncesinde anlamlı bir değişikliği işaret etme aracı olarak kullanacağını düşünmüyorum" şeklinde görüş bildirdi.

--Ücret odaklanması: Ücretlerdeki cansız büyüme, Bank of America Corp.'un New York ofisi küresel ekonomi araştırmaları eş başkanı Ethan Harris'e göre, eğer Yellen konuşmayı daha da genişletirse, daha da detay vereceği bir konu olabilir.

Durgun Ücretler

-- ABD'de ortalama saatlik ücretler, Çalışma Bakanlığı2nın açıkladığı verilere göre, Temmuz ayında, geçen yılın aynı ayına göre yüzde 2 yükselerek son beş yılın ortalama artış hızını yakaladı ve Aralık 2007'de sona eren yıldakine göre yüzde 3.1 düştü. Bundan ayrı olarak, istihdam maliyetindeki değişmeleri gösteren istihdam maliyet endeksi Haziran ayında, öbceki yıla göre yüzde 2 arttı.

-- Harris, "Ücretlere daha dikkatli bir bakış, Yellen'ın yeni bir zemin oluşturması için iyi bir yer olacak," dedi ve "Ücretler çok zayıf, iyileşme işareti yok ve Fed'in burada neden çok yavaş hareket ettiğini savunacaksanız, sebebiniz; yavaş ücret büyümesi" şeklinde görüş bildirdi.

--Konferans katılımcıları büyük ölçüde akademisyenler ve merkez bankacıları olacak. Wall Street'in büyük bankalarının ekonomistleri bu yıl davet edilmedi.

--Draghi'nin görünümü: Avrupa Merkez Bankası (AMB) Başkanı Mario Draghi'nin konuşması, önem sıralamasında Yellen'ı takip edecek. Yatırımcılar, konuşmada 18 üyeli Euro Bölgesi ekonomisinin ne kadar zayıf olduğuna ilişikin işaretler arayacaklar ve Draghi'nin AMB2nin direndiği Fed usulü parasal genişlemeye gidip gitmeyeceğine yönelik işaretlere bakacaklar.

Avrupa Tekliyor

-- Euro Bölgesi'nin büyümesi yılın ikinci çeyreğinde, en büyük üç ekonomisinin büyümeyi başaramaması ile birlikte yerinde saydı ve bölgede deflasyon risklerine katkı yaptı. Draghi bu ay hali hazırda, görünüm kötüleşirse, Haziran ayında uygulamaya koyduğu, daha önce görülmemiş büyüklükteki teşvikleri daha da yoğunlaştırabileceği taahhüdünde bulundu.

-- Royal Bank of Scotland Group Plc'nin Londra ofisinde makro kredi araştırma müdürü Alberto Gallo, Draghi'nin karşı karşıya bulunduğu zorluğun, Yellen'ın ABD istihdam piyasasını destekleme üzerinde odaklanması durumunda daha da artacağını söyledi. Bu nedenle, Yellen'ın teşviklerin sürdürülmesine eğilim göstermesi, doları euro karşısında zayıf tutacak.

-- Gallo, "Draghi euroyu aşağı itmeyi denedi ve şu ana dek dolar karşısında çıok az zemin kazandı," dedi ve "AMB daha fazlasını yapma konusunda çok daha baskı altında" şeklinde konuştu.

-Yapısal zorluklar: Konferansta istihdam piyasası araştırması üzerine sunulacak panel tartışmaları, TD Securities USA LLC'nin New York ofisinde döviz ve faiz küresel müdürü Eric Green'e göre, istihdam kaynaklarının potansiyelin altında kullanılmasının dönemsel bir değişimden ziyade daha kalıcı bir yapıya sahip olduğunun artan bir oranda bilindiğini açığa çıkarabilir.

"Şahin" Ton

-- Bank of America'dan Harris, "Konferansın kendisi bir şahinlik aurası yaratacak", dedi ve "Zira bu konferans Fed'e yönelik eleştirilerin yüksek sesle dile getirilmesi için bir fırsat, katılımcılar Jackson Hole'da şahin yönelimi gösterme eğilimi gösteriyorlar ve geçmişte bunu tekrar tekrar gördük. Bu Kansas City Fed, herşeyden öte ve Kansas City Fed Fed'in politikasının en büyük eleştiricisi konumunda" şeklinde görüş bildirdi.

-- Kansas City Fed Başkanı Esther George, geçen yılki yedi Fed oylamasında muhalif kaldı ve bir yılda ard arda sekiz kez muhalif kalarak rekor kıran selefi Thomas Hoenig'in geleneğini devam ettirdi.

--Küresel sapma: 2008'deki finansal krizden bu yana, Jackson Hole toplantıları, ekonomilerini destekleme çabalarının tartışılması konusunda merkez bankalarının istekliliğine yönelik görüş birliğine sahne oldu. Bu birleşik cephe, yakın bir zamanda, Yellen'ın başkanlığındaki Fed'in parasal genişlemeyi sonlandırmaya doğru götürürken, Mark Carney başkanlığındaki İngiltere Merkez Bankası'nın halihazırda İngiltere'de faizleri artırmanın zaman çerçevesini tartışması ile bölünebilir.

-- Tam aksi yönde, AMB ve Japonya Merkez Bankası, zayıf enflasyonu dengeleek için, teşvikleri artırmayı düşünüyor. Societe Generale SA küresel stratejisti Kit Juckes, bu sapmanın "muhtemelen önümüzdeki çok sayıda çeyrek dönemde kilit konu olarak kalmaya devam edeceğine" dikkat çekti.