TSİ14:00’te açıklanacak PPK kararı önemli olacak, genel beklenti 50 baz puanlık bir faiz indirimi yönünde...
Küresel mali piyasalardaki iyimser görünüm dün de korundu. Son dönemde sıklıkla vurguladığımız üzere Amerikan Merkez Bankası’nın (FED) faiz artırımlarını geciktireceğine dair güçlü sinyaller (geçen hafta yapılan FOMC – Federal Açık Piyasa Komitesi – toplantısı da bu tarz bir sinyale sahne olmuştu) ile Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) bu yılın sonuna doğru FED tarzında bir niceliksel genişlemeye gideceği beklentisi küresel risk iştahını olumlu tutuyor. Bu hareketin ardındaki temel dürtü, ucuz ve bol likidite koşullarının uzunca bir süre korunacağı ve bunun da piyasalardaki sorunları gölgeleyeceği algısı... Türk deyimiyle bir dirhem et bin ayıbı örter misali...
Yurtdışı piyasalardaki olumlu havaya rağmen Türk mali piyasaları Irak’taki gelişmelerin gölgesinde temkinli bir eğilim kaydediyordu. Bir yandan konunun insani boyutu ve hala IŞİD militanlarının elinde rehin bulunan Türk vatandaşları varken diğer yandan Irak ve Suriye’deki kaosun Türkiye ekonomisi üzerinde doğrudan ve dolaylı anlamda olumsuz etkileri olmaktadır.
Irak’ın Türkiye’nin en büyük net ihracat pazarı olması ve dahası net hata ve noksan kaleminde uzun süredir yaşanan girişlerin önemli bir kısmının bu coğrafya üzerinden gerçekleşmesi, şu an yaşananları orta ve uzun vadeli perspektifle önemli bir ekonomik risk haline getiriyor. Öte yandan, petrol arzının kesintiye uğrayacağına ilişkin endişeler sonucunda Brent cinsi petrol fiyatının 115 dolar/varil seviyesine yükselmesi, Türkiye ekonomisini enflasyon ve cari açık kanalları üzerinden olumsuz etkileyebilecek nitelikler taşıyor. Bu nedenlerden ötürü Türk mali piyasaları son günlerde göreceli olarak zayıf bir performans kaydediyordu. Dünkü işlemlerde bu görünümde bir miktar iyileşme gördük. Irak kaynaklı haberlerin bir nebze de olsa azalması ve beraberinde petrol fiyatlarındaki hafif gevşeme (Brent cinsi petrolün varil fiyatı 113.8 dolara geriledi), TL ve TL cinsi finansal varlıklarda toparlanmaya neden oldu. Sabah saatlerinde 2.1450 civarından işlem gören USDTRY kuru sonrasında kademeli bir gerilemeyle 2.1350’ye geldi. BİST-100 endeksi bankacılık sektörü hisseleri eşliğinde %1.2 yükseliş kaydederken bono&tahvil faizlerinde yaklaşık 10 baz puanlık bir düşüş yaşandı. Türkiye’nin kredi risk priminde baz puana yakın bir iyileşme olurken döviz kuru cephesinde volatilitede de biraz gevşeme gözlemlendi.
Türk mali piyasalarında dünkü toparlanmanın bir nedeni de TCMB’nin bugün düzenleyeceği Haziran ayı olağan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı olabilir. Miktar üzerinde tam anlamıyla bir mutabakat olmamakla birlikte TCMB’nin politika faizlerinde indirime gitmesi bekleniyor. Tahminlerin önemli bir kısmı 50 baz puan üzerinde yoğunlaşıyor. FED ve ECB’nin gevşek para politikası duruşlarından ötürü Türk mali piyasalarına yönelik olarak son aylarda yaşanan güçlü fon girişleri, TCMB’yi sıkı duruşunu biraz da olsa gevşetmeye sevketti. Enflasyon görünümünde önemli bir iyileşme olmaması nedeniyle faiz indirimlerinin ölçülü bazda olacağı yönünde bir
konsensus mevcut. İlaveten, Irak’taki gelişmeler nedeniyle petrol fiyatlarının yukarıda seyretmesinin enflasyon üzerindeki olası olumsuz etkilerinden dolayı da TCMB’nin ölçülü adım atması gerekiyor. TSİ14:00’te açıklanacak olan kararda TCMB’nin 1 haftalık repo faizi olan politika faizinde 50 baz puanlık bir indirime gideceğini, faiz koridorunun alt kısmı olan gecelik borçlanma faizinde değişikliğe gitmeyeceğini, faiz koridorunun üst kısmı olan gecelik borç verme faizinde ise en az 50 baz puanlık bir faiz indirimine gidebileceğini öngörüyoruz. TCMB’nin kademeli olarak politika faizi ile faiz koridorunun alt kısmını aynı seviyeye getireceği ve koridorun alt ve üst kısmı arasındaki genişliği daraltarak normalleşme adımları atacağını düşünüyoruz. Bu yöndeki bir karar kısa vadede bono&tahvil piyasasına giriş olmasına yol açıp temkinli iyimser bir görünüme neden olabilir. Bu bağlamda hisse senedi piyasasınca da olumlu karşılanabilir. Bununla birlikte, enflasyon görünümünün olumsuz olduğu bir konjonktürde TL üzerindeki koruma kalkanını biraz daha gevşeyecek olması not edilmelidir. Bu nedenle de 2.08-2.10 bandından bu yana savunduğumuz üzere TL'de orta vadede yüksek oranlı bir zayıflama riskini hala yüksek
görüyor ve TL’de olası değerlenme adımlarının risk kapama yönünde
değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Bu sabah Asya piyasalarına olumlu bir hava hakim. Yukarıda bahsettiğimiz bol ve ucuz likidite koşulları, göreceli olarak risklerin düşük olduğu ülke piyasalarındaki rahatlığın korunmasına yardımcı oluyor. Kore ve Hindistan Borsalarında %1’in üzerindeki yükselişler bunu yansıtıyor. Dün içerisinde Irak ve Ukrayna kaynaklı olarak olumsuz bir haber gelmemesinin de bu eğilimde etkili olduğunu düşünüyoruz. Petrol fiyatları da kısmen bunu fiyatlamış. Bugün yurtdışı kaynaklı veri akışı oldukça yoğun. ABD’de konut fiyatları, tüketici güveni, Richmond FED imalat sanayi endeksi ile yeni konut satışları; Almanya’da ise IFO iş alemi güven endeksi takip edilmesi gereken datalar arasında ön plana çıkıyor. Irak ve Ukrayna kaynaklı haberler de piyasa oyuncularının monitöründe olacaktır.
Türk mali piyasalarında PPK kararına kadar sakin, sonrasında ise kararın işaret ettiği yönde bir eğilim olacaktır. Yukarıda bahsettiğimiz 50 baz puanlık bir indirim, fiyatlarda olduğundan dolayı piyasa etkisi oldukça sınırlı olacaktır. Ancak, TCMB’nin daha yüksek bir oranda indirime
gitmesinin TL’de değer kaybına yol açabileceğini düşünüyoruz. USDTRY kuru açısından teknik anlamda 2.12-2.15 bandında bir sıkışma görüyoruz. Bu aralığı biraz daha genişletebilirsek aşağıda 2.1100 civarında bulunan 200 günlük ortalama ile yukarıda 2.1490’dan geçen 100 günlük ortalama arasında bir dengelenme eğilimi mevcut. PPK kararının beklentiler dışında kalması bu aralığın dışına doğru bir hareketi tetikleyebilir.
Uyarı Notu:
----------------------------------------------------------------------------------
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir.
Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. HSBC bu dokümanda yer alan menkul kıymetler, finansal enstrümanlar veya benzeri bir yatırım enstrümanının kendi adına ve hesabına ticari amaçla alım/satımını yapabilir; son 36 ay içerisinde bu enstrümanları satın almayı taahhüt etmiş olabilir; veya yöneticiler ile çalışanlarla birlikte alış ya da satış yönünde bir pozisyon almış bulunabilir. Bu dokümanda yer alan menkul kıymetler veya finansal enstrümanların tamamı veya bir kısmının alış/satışından doğan komisyon veya masraflar HSBC tarafından veya onun adına görevli şahıslar tarafından alınabilir.
HSBC bu dokümanı, güvenilir olduğunu düşündüğü fakat bağımsız olarak doğrulanmamış kaynaklardan alınan bilgilere dayandırmaktadır. İfade edilen fikirler ve tahminler istendiği anda bildirim yapılmaksızın değiştirilebilir. Sunulan göstergesel alım/satım bilgilerini, gerçekte HSBC'nin alım/satım yaptığı/yapabileceği alım/satım bilgileri olarak yorumlanmamalıdır. Sunulan tüm tablo ve grafikler halka açık kaynaklardan ya da kurumumuzca hazırlanmış tablolardan alınmıştır. Bu dokümanda yer alan rakamlar geçmiş performansla ya da modellenmiş geçmiş performansla ilişkili olabilir. Geçmiş performans gelecek performansın güvenilir bir göstergesi değildir.
Bu dokümanın tamamen veya kısmen çoğaltılması ya da içeriğinin HSBC'nin önceden izni olmaksızın ifşa edilmesi kesinlikle yasaktır.
Bu doküman, dağıtımının hukuka ve ilgili mevzuata aykırı olan herhangi bir ülkedeki herhangi bir kişi veya kuruma dağıtılmak ya da bunlar tarafından kullanılmak amacıyla oluşturulmamıştır.Bu dokümanda atıfta bulunulan ürünler, yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız bir değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen kullanıcının sorumluluğunda olup, bu dokümandaki herhangi bir bilginin yatırım tavsiyesi teşkil ettiği düşünülmemelidir. HSBC size yasal, vergiyle ilgili ya da diğer uzman tavsiyeler sağlamaktan sorumlu değildir. HSBC ya da herhangi bir HSBC görevlisi, yöneticisi, çalışanı ya da acentesi işbu dokümanın tamamen ya da kısmen kullanılmasından doğan herhangi bir kayıp ya da zararla ilgili yükümlülük kabul etmez.