Bloomberght
SON DAKİKA

Haftalık yorum

Giriş: 21 Mayıs 2014, Çarşamba 09:21
Güncelleme: 21 Mayıs 2014, Çarşamba 09:27

Önde gelen fon yöneticilerinin “Borsalarda aşırı yüksek seviyelere ulaşıldığı” ikazı yanısıra küresel ekonomik iyileşme sürecinde teklemeler gözleniyor. Elbette küresel ekonominin inişli çıkışlı olsa da kolay para politikası ile toparlanma yönünde ilerlediği kuşkusuz. Petrol, nikel, şeker, vs. emtia fiyatlarında artış bu toparlanmayı destekliyor. Borsalar önemsiz düzeltmeler ardından yeni zirvelere taşınıyor. Ancak, bu günlerde, özellikle borsalarda düzeltme yada kar realizasyonlarının sığ mı yoksa daha derin düzeltme mi? olacağı endişesi öne çıkıyor. Platin ve Paladyum başta olmak üzere uzun vadeli mükemmel temel verileri gösterilse bile önümüzdeki haftalarda G.Afrika üretiminin de arttığı düşünüldüğünde Kasım-Aralık düzeltmesinden daha derin bir düzeltmeye sahne olabilirler. Küresel stokların azalmasına rağmen bakır fiyatlarında da geçici bir gerileme olabilir. Çin’de bakır bolluğuna rağmen dünyanın geri kalan endüstrilerinde kısa süre sonra bakır bulmak zor olabilir. Dolayısıyla, bakır, gümüş, şeker hatta doğal gaz gibi endüstri emtialarda düşük fiyatlarda oluşan sağlam temel verilerine rağmen düzeltme ardından satın alma fırsatı yaratabilirler.

Temel Veriler Teknik veriler Takas Pozisyonları
PAHALI ENSTRÜMANLAR
30 yr T-BondsPlatinS&P500 WTI PetrolAUDUSD BuğdayMısırKahve
UCUZ ENSTRÜMANLAR
Doğal GazŞekerGümüş Doğal GazPamukKahve Dolar EndeksiSoya fasulyesiKereste
Piyasalarda son durum değerlendirmesi ve yön beklentisi..
Endeksler Yavaş büyüme endişesine uyum ile düzeltme
Tahvil aşırı pahalı ama alternatif yok.
Dolar Endeks Yukarı eğilimli, gerilemeler satın alma fırsatı.
Euro Trend aşağı.
Altın Fiziki talep iyileşmedikçe aşağı eğilimli.
Gümüş Fonların net uzun pozisyonları bir hayli düştü.
Bakır Gerilemeler satın alma fırsatı.
WTI Petrol Stoklar yüksek, talep zayıf, ralliler satış fırsatı .
Doğal Gaz Taban oluşturuyor. Gerileme satın alma fırsatı.
Soya Grubu Talep iyileşiyor ama arz problemi devam.
Mısır Hava koşulları, fonlar satıyor.
Buğday 650 sent/Bu hedef ama 8 seans düşük!.
Şeker 2014 üretim belirsizliği, ethanol kullanımı yüksek.
Kahve Brezilya üretimi düşük, konsolidasyon sonrası bullish.
Kakao Trend aşağı ama aşırı ucuzladı?.
Pamuk Yağmur beklentisi ile (Lubbock) aşağı.

Altın (COMEX)

Herhalde Çin/Asya ekonomilerinde yavaşlama, AB ekonomisinde süren deflasyon tartışmaları ve Ukrayna gerginliği ile ABD 10 yıllık tahvil getirisi % 2.50 altında işlem gördü. Bilindiği gibi altın, gümüş faiz getiri olmadığından düşük faiz ortamında daha cazip olurlar ve talep artar. Dolayısıyla, ABD tahvillerinde seyir altın fiyatı için önemli olmakta ve takip edilmelidir. Tahvil piyasasında bir saptama olarak şu söylenebilir. FED Funds Rate vadeli piyasasında beklentiler tahvil fiyatlarında yükseliş’in aşırı olduğunu ima ediyor. Macro ekonomik veriler açısından düşük tahvil getirilerinin sürdürülebilir olması beklenmemekle birlikte tahvil fiyatı ile uzlaşmazlik göstermesine rağmen doların değer kazanması daha olası görünüyor. Bu beklenti altın fiyatı için olumsuz olmalı ama altın fiyatı dar bir aralıkda sıkışık bir seyir izlemeye devam ediyor, belki de Ukrayna gerginliğinden destek buluyor.

Geçen yıl altın ithalatında liderliği Çin’e kaptıran Hindistan’da maalesef ithalat kısıtlayıcı önlemlerin devam edeceği belirtiliyor. Hindistan cari açık problemi ile altın ithalatını kısıtlayıcı tedbirler almıştı.

CFTC Weekly Data Futures METALS - CMX GOLD
Data GC1 Comdty Net Long Weekly Var Fonlar Weekly Var Ticariler Weekly Var Küçük Spek Weekly Var Managed Money Weekly Var
5/13/2014 1,294.80 102,321 (8,150) 91,634 (6,322) (102,321) 8,150 10,687 (1,828) 82,454 (8,185)
5/6/2014 1,308.60 110,471 13,300 97,956 12,729 (110,471) (13,300) 12,515 571 90,639 13,232
4/29/2014 1,296.30 97,171 6,645 85,227 3,394 (97,171) (6,645) 11,944 3,251 77,407 301
4/22/2014 1,281.10 90,526 2,921 81,833 2,541 (90,526) (2,921) 8,693 380 77,106 4,116
4/15/2014 1,300.30 87,605 (14,138) 79,292 (9,307) (87,605) 14,138 8,313 (4,831) 72,990 (8,537)
4/8/2014 1,309.10 101,743 (12,286) 88,599 (11,546) (101,743) 12,286 13,144 (740) 81,527 (9,926)
4/1/2014 1,280.00 114,029 (13,592) 100,145 (17,172) (114,029) 13,592 13,884 3,580 91,453 (15,560)
3/25/2014 1,311.80 127,621 (18,313) 117,317 (19,497) (127,621) 18,313 10,304 1,184 107,013 (14,050)
3/18/2014 1,359.40 145,934 20,567 136,814 17,924 (145,934) (20,567) 9,120 2,643 121,063 15,032
3/11/2014 1,347.10 125,367 4,218 118,890 3,724 (125,367) (4,218) 6,477 494 106,031 4,864
3/4/2014 1,338.30 121,149 4,486 115,166 5,702 (121,149) (4,486) 5,983 (1,216) 101,167 4,911
5 Y MIN 962.00 19,041 16,557 (308,231) (2,592) 9,941
DATE MIN July 14, 2009 July 9, 2013 July 9, 2013 December 1, 2009 July 30, 2013 December 3, 2013
5 Y MAX 1,893.90 302,740 259,620 (19,041) 60,944 228,824
DATE MAX September 6, 2011 September 28, 2010 October 5, 2010 July 9, 2013 October 2, 2012 August 2, 2011

S&P 500 EndeksiABD Tahvil fiyatlarında beklenmedik ralli (aşırı düşük getiri) bu büyük ekonominin ya sürdürülebilir olmadığını yada anemik şekilde bir toparlanmayı ima ederken S&P500 ve diğer borsalar (K/F rakamlarından dolayı Nasdaq hariç) büyümenin devam edeceğini satın alıyorlar. Birinden biri yanlış!. Elbette, düşük faiz ortamları ve kolay para politikaları her zaman borsaları destekler. Ancak rekor seviyelere ulaşan S&P500, Dow Jones gibi endekslerde ciddi bir düzeltme endişesi problem olarak görülüyor. Çin merkez bankası (PBOC) yanında ABM kolay para politikasına hız verme ve FED’in iyimserliğine rağmen düşük faiz oranları politikasını uzunca değiştirmeme beklentisi borsalar tarafından satın alınmaya devam ediyor, kuşkusuz. Ufukda ekonomik çöküş olasılı pek görünmüyor. Petrol, nikel, şeker vs. yükseliyor. 06 Haziran tarım dışı isdihdam rakamları önemli, sürpriz olabilir. Ancak, borsalarda kısa dönemli düzeltme endişesini daha somut yada analitik verilere bakarak değerlendirebiliriz. Ralli sonrası hesaplanan S&P500 F/K oranları 17.2 ile bir hayli yüksek. Birçok fon yöneticisi bu değerin aşırı yüksek olduğunu belirtiyor. Teknoloji hisselerinde (Nasdaq), örneğin Amazon’un F/K oranı 247 cıvarında ve düzeltmeler daha çok teknoloji hisseleri ile sınırlı kaldı. Taban’a yayılması daha derin bir düzeltmeye sahne olacaktır. Trend dönüşü üzerine bazı spekülasyonlar yapılsa da tarihi görünge (perspektif) açısından karar vermek zor. Günümüz yükselen piyasası (Bull Market) en uzun süren döngülerden biri olarak devam ediyor.

Courtesy:The Gloom, Boom & Doom Report

Son takas raporuna göre (Mayıs 16) fonlar artık net kısa pozisyon taşımaya başladılar.

CFTC Weekly Data Futures STOCK - CME E-MINI S&P 500
Data ES1 Index Net Long Weekly Var Fonlar Weekly Var Commercial Weekly Var Non Reportable Weekly Var
5/13/2014 1,894.25 56,698 57,270 (37,880) 23,495 (56,698) (57,270) 94,578 33,775
5/6/2014 1,864.25 (572) (47,669) (61,375) (24,743) 572 47,669 60,803 (22,926)
4/29/2014 1,871.75 47,097 25,768 (36,632) 6,911 (47,097) (25,768) 83,729 18,857
4/22/2014 1,874.00 21,329 (7,672) (43,543) (1,145) (21,329) 7,672 64,872 (6,527)
4/15/2014 1,839.50 29,001 (3,660) (42,398) (8,325) (29,001) 3,660 71,399 4,665
4/8/2014 1,845.00 32,661 (43,117) (34,073) (64,903) (32,661) 43,117 66,734 21,786
4/1/2014 1,877.75 75,778 35,322 30,830 30,409 (75,778) (35,322) 44,948 4,913
3/25/2014 1,859.25 40,456 (244,646) 421 24,816 (40,456) 244,646 40,035 (269,462)
3/18/2014 1,863.75 285,102 24,092 (24,395) 42,731 (285,102) (24,092) 309,497 (18,639)
3/11/2014 1,858.00 261,010 (57,442) (67,126) (79,144) (261,010) 57,442 328,136 21,702
3/4/2014 1,864.50 318,452 48,589 12,018 58,787 (318,452) (48,589) 306,434 (10,198)
5 Y MIN 770.50 (369,771) (382,984) (318,452) (281,450)
DATE MIN July 7, 2009 December 6, 2011 October 25, 2011 March 4, 2014 December 15, 2009
5 Y MAX 1,894.25 318,452 268,438 369,771 328,136
DATE MAX May 13, 2014 March 4, 2014 April 30, 2013 December 6, 2011 March 11, 2014

Teknik olarak, S&P500 endeksi Cuma günü 1865 endeks puan seviyesine kadar geriledikden sonra tekrar toparladı ama rekor seviye (1901) altında işlem görüyor. Boğaların hedefi 1901 endeks puan seviyesi üzerinde kapanış sağlamak. 1850 endek puan seviyesi ise ayıların direksiyona geçeceği kritik destek seviyesi. Bu seviye altında satış baskısını artması daha derin bir düzeltmeye yol açar.