Advertisement

HSBC Global Research bu sabah yayınladığı Aselsan raporunda şirket için yüksek büyüme ve ikna edici değerleme notunu
aktardı. Kurum Aselsan için hedef fiyatını 18.60 TL’den 19.50’ye yükseltirken, getiri potansiyelini yüzde 30.4 olarak belirledi. Tavsiyesini ise AL yönünde güncelledi.

Güçlü büyüme ve yabancı para avantajının hissedeki geri çekilmelerde alım fırsatı sağladığı, ekonomik veya askeri yaptırımların en önemli risk unsuru olduğu belirtildi.

Raporda “Türkiye piyasalarındaki negatif görünüm Aselsan hisselerini de baskılıyor. Aselsan hisseleri aylık bazda yüzde 12, yıllık bazda yüzde 18 gerilerken aynı dönemde sırasıyla yüzde 7 ve 13 gerileyen BIST100’e göre daha zayıf performans sergiledi. Küresel savunma sanayi hisseleri 14x Fiyat/Kazanç ve 11x EV/EBITDA ile işlem görürken, Aselsan’da bu oranlar P/E’de 7.1x ve EV/EBITDA’da 6.7x seviyesindedir.” dendi. Defansif sektör olması, kuvvetli yönetilen FX uzun pozisyonları ve güçlü büyüme potansiyelinin HSBC’nin notunda Aselsan için iyi bir fırsat olduğu aktarıldı.

Ayrıca şirketin hali hazırda 9.5 milyar dolarlık devam eden projesinin, yüzde 20 üzerinde Favök marjına işaret edebileceği paylaşıldı.

Operasyonel cephede; kısıtlı bütçe kaynakları, alacaklardaki azalma ve net nakit performansının son iki yılda takip edilen negatif
başlıklar olduğu, makro tarafta yatırımcılar nezdinde son dönemlerde fark edilen potansiyel riskin ekonomik ve askeri yaptırımlar olduğu belirtildi.

“2020 yılında zayıf siparişler ve Ar-Ge odaklı büyük projelerin yavaşlaması büyümeyi etkileyen faktörlerdi.” diyen kurum 2020 yılındaki trendin mevcut yılda tersine dönmesini bekliyor. 2021’de yeni siparişlerin 2 milyar dolar civarında olması ve gelir büyümesinin yıllık bazda yüzde 39 olması tahmin ediyor.

Finansal ve değerleme beklentilerini paylaşan kurum Aselsan için; 2021 yılında 22.4 milyar TL, 2022’de 28.2 milyar TL ve 2023
sonunda 33.9 milyar TL gelir bekliyor. Kurum net kâr beklentisini 2021, 2022 ve 2023 yılları için sırasıyla; 4.8 milyar TL, 5.2 milyar TL ve 5.7 milyar TL olarak tahmin etti.

Şirket için yapılan grafiksel paylaşımlardaki beklentilerde; birikmiş siparişlerinde önümüzdeki üç yıllık dönemde azalma
tahmin ediliyor. Fakat yeni siparişler cephesinde 2020 yılından sonra yukarı yönlü tahminde bulunurken, 2022 ve 2023 yıllarında 3 milyar dolar civarında yeni sipariş tahmin ediliyor.

Bir önceki rapora göre tahminlerini değiştiren kurum; 2020 yılı 4 çeyreği performansına göre 2021-2022 yıllarına ait tahminlerinde revizeye gitti. Ayrıca 2023 yılına ait beklentilerini de aktardı. 2020 yılında birikmiş siparişlerinin yıllık bazda yüzde 2 azalarak 9.5 milyar dolar olduğunu, fakat yeni siparişlerin yıllık yüzde 58 daralarak 1.3 milyar dolara gerilediği paylaşıldı. HSBC Aselsan’ın önümüzdeki 3 yılda yeni siparişlerinin 2-3 milyar dolar civarında olmasını beklerken, devam eden projelerden gelirlerin 7.5-8.7 milyar dolar civarında olmasını tahmin ediliyor.