Tofaş 3.çeyrekte 1,2 milyar TL net kâr açıkladı
-
Tofaş, 2025 yılının 3.çeyreğinde piyasa beklentisinin yüzde 25 altında, 1,2 milyar TL net kâr açıkladı. Piyasa beklentisi 1,6 milyar TL net kâr açıklaması yönündeydi.
SEVCAN ERSÖZLÜ/BLOOMBERG HT ARAŞTIRMA
Tofaş, geçen yılın dokuz aylık döneminde 5 milyar TL olarak açıkladığı net kârını geriye dönük olarak 6,7 milyar TL’ye revize etti. Bu çeyrekte net kâr çeyreksel bazda yüzde 31 gerilerken, yıllık bazda yüzde 183 artış gösterdi. Kârlılıktaki gerilemede, üretim hacmindeki düşüş, faaliyet giderlerindeki artış ve satın alma sürecine bağlı geçici marj baskıları etkili oldu. Şirketin 2025 yılının ilk dokuz ayındaki toplam net kârı 2,9 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net kâr marjı çeyreksel bazda yüzde 1,39, dokuz aylık dönemde ise yüzde 1,55 oldu. Net kâr marjı önceki çeyreğe göre 1,1 puan daraldı.
Tofaş’ın satış gelirleri 2025 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık yüzde 205, çeyreklik yüzde 25,6 artışla 87,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam, piyasa beklentisi olan 89,1 milyar TL’nin yaklaşık yüzde 2 altında kaldı. Gelirlerdeki güçlü artış, Nisan sonunda tamamlanan Stellantis Türkiye’nin konsolidasyonu sayesinde sağlandı. Ancak kârlılık tarafında baskı dikkat çekti: brüt kâr marjı yüzde 4,86 seviyesinde oluşarak hem geçen yılki yüzde 6,24’ün hem de önceki çeyrekteki yüzde 7,3’ün altında kaldı; böylece marj çeyreksel bazda 2,46 puan daraldı. Bu gerilemede, üretim hacmindeki yüzde 22’lik düşüş, Temmuz–Ağustos dönemindeki planlı fabrika bakımı, satış kârmasının düşük marjlı yapıya kayması ve artan üretim maliyetleri etkili oldu.
Şirketin üçüncü çeyrekteki faaliyet giderleri 4,4 milyar TL oldu
Tofaş’ın 2025 yılı üçüncü çeyreğinde FAVÖK’ü 2 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek piyasa beklentisi olan 2,8 milyar TL’nin yaklaşık yüzde 29 altında kaldı. FAVÖK yıllık bazda yüzde 210 artış gösterirken, çeyreklik bazda yüzde 18,6 azaldı. Bu dönemde FAVÖK marjı yüzde 2,35 seviyesinde oluştu; yıllık bazda yatay seyrederken, çeyreklik bazda 1,3 puan daraldı. Marjdaki bu gerilemede, faaliyet giderlerindeki artış ve operasyonel verimlilikteki zayıflama belirleyici oldu. Şirketin üçüncü çeyrekteki faaliyet giderleri 4,4 milyar TL olarak gerçekleşti; bu kalem yıllık yüzde 37,6 arttı, çeyreklik bazda ise yatay seyretti. Güçlü ciro artışına rağmen yüksek maliyetlerin ve sınırlı üretim hacminin operasyonel kârlılığı baskıladı.
TOASO 9 aylık dönemi yıllık bazda yüzde 63 büyüme ile 189,5 milyar TL satış geliri ile tamamladı. Senenin ilk 9 ayında net kâr yıllık yüzde 56,26 düşüşle 2,9 milyar TL seviyesinde oluştu. FAVÖK 6 aylık dönemde yıllık bazda yüzde 54.42 daralma ile 5,2 milyar TL seviyesinde oluştu. 9 aylık dönemde brüt kâr marjı geçen yıl aynı döneme göre 6,65 puan düşüşle yüzde 6 seviyesinde olurken, FAVÖK Marjı 7.06 puan düşüşle yüzde 2,74 seviyesinde oluştu.
TOFAŞ’ın satış gelirlerindeki güçlü artışın temel nedeni, Stellantis Otomotiv Pazarlama A.Ş. faaliyetlerinin konsolidasyonu oldu. 2025’in ilk dokuz ayında toplam satış adedi yüzde 60 artışla 212.640 adet seviyesine çıktı. İç pazar satışları yüzde 77 artarken (185.504 adet), ihracat satışları yüzde 5 düşüşle 27.136 adette kaldı. Böylece Tofaş’ın gelir kompozisyonunda yurtiçi satışların payı önemli ölçüde yükseldi. Ancak, distribütörlük ağırlıklı yeni faaliyet yapısının düşük marjlı olması kârlılığı sınırladı.
Pazarı yüzde 9,2 büyüdü
2025 yılının ilk dokuz ayında Türkiye otomotiv pazarı yüzde 9,2 büyüyerek 927 bin adede ulaştı; otomobil satışları yüzde 10 artışla 743 bin, hafif ticari satışlar ise yüzde 5,9 artışla 185 bin adet oldu. Tofaş, Stellantis Türkiye satın alımının etkisiyle perakende satışlarını yüzde 71 artırarak 178.625 adede çıkârdı. Bu sayede şirketin toplam hafif araç pazar payı yüzde 26,4’e yükseldi (satın alma hariç pazar payı yüzde 9,3). Aynı dönemde Tofaş’ın binek araç satışları yüzde 82 artışla 163.401 adede, hafif ticari satışları yüzde 46 artışla 48.454 adede ulaştı.
Tofaş’ın 2025 yılı ilk dokuz ayında toplam üretimi 89.385 adet olarak gerçekleşmiş ve geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 22,3 azalmıştır. Üretimdeki düşüşün ana nedeni, Egea modelindeki üretim miktarının 80.364 adetten 54.762 adede gerilemesi olmuştur. Buna kârşın, yeni devreye alınan K0 modeli üretime katkı sağlayarak 34.623 adetlik hacme ulaşmıştır. 2024 yılında üretimi yapılan MCV modelinin üretimi ise 2025’te tamamen sona ermiştir. Şirket K0 modelinin ihracat potansiyeliyle, 2026 itibarıyla üretim hacminde yeniden artış bekleniyor.
Tofaş’ın 2025 yılı dokuz aylık dönemde özkaynakları 52,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda yüzde 20 arttı ve yılbaşına göre yaklaşık yüzde 11 azaldı. Bu düşüşün temel nedeni, yüksek temettü ödemesi ve Stellantis satın alımına bağlı nakit çıkışları oldu Şirket 2024 yılı kârından, 2025 Nisan ayında hissedarlarına 6 milyar TL nakit temettü dağıtı.
Tofaş’ın 2025 üçüncü çeyrek itibarıyla net borcu 19,5 milyar TL seviyesine yükseldi. 2024 yıl sonundaki 1,8 milyar TL’lik net nakit pozisyonu vardı. Borçluluktaki artışın en önemli nedeni, Nisan ayında tamamlanan Stellantis Otomotiv Pazarlama A.Ş. satın alımı kapsamında yapılan yaklaşık 400 milyon Euro’luk ödeme etkili oldu. Buna ek olarak, konsolide satış hacmindeki artış işletme sermayesi ihtiyacını ciddi biçimde yükseltti. Stoklar yılbaşına göre iki katına çıkârak 22 milyar TL’ye, ticari alacaklar ise 41,6 milyar TL’ye ulaştı. Bu gelişmeler, serbest nakit akışını sınırlayarak finansman ihtiyacını artırdı.. Toplam finansal borç stoku 38 milyar TL’ye yaklaşırken, net borç/FAVÖK oranı 6,3x seviyesine yükseldi
Tofaş, 2025 sonrası beklentilerini güncelledi. Şirket, Türkiye hafif araç pazarının 1,300–1,400 bin adet seviyesinde gerçekleşeceğini öngörerek önceki tahminini (önceki 1,100-1,200 bin adet) yukârı revize etti. Tofaş, yurtiçi satış hedefi 350–370 bin araca çıkârdı. (önceki 300–330 bin adet). Buna kârşılık ihracat hedefi 50–60 bin araç seviyesine düşürüldü. (Önceki 70–80 bin adet), TOFAŞ, toplam üretim beklentisiNİ 130–150 bin araç (önceki 150-160 bin adet) olarak aşağı yönlü güncelledi. Şirket ayrıca, yeni platform ve ürün yatırımları kapsamında yatırım harcaması hedefini 150 milyon Euro’dan 200 milyon Euro’ya çıkârdı. Kârlılık tarafında ise 2025 yılı vergi öncesi kâr marjı (PBT) beklentisini yüzde 3’ten yüzde 2’ye çekti, ancak 2028 için yüzde 5–7 bandındaki orta vadeli hedefini korudu.