Haftaya bakış

EUR/USD&Ccedil;evre &uuml;lkelerde gelişmeler ve AB bankacılık reformu Avrupa Birliğinde iyimser beklentileri &ouml;ne &ccedil;ıkarmasına rağmen &ccedil;ok azı a&ccedil;ıklanan ekonomik verilere yansımış g&ouml;r&uuml;n&uuml;yor. İşsizlik rekor seviyenin hemen &uuml;zerinde, inatla d&uuml;ş&uuml;k seyreden enflasyon ge&ccedil;en hafta Avrupa Merkez Bankası&rsquo;nın (AMB) faiz oranlarını indirmesine sebep olmuştu. Statik yada biraz iyi ekonomik veriler AMB&rsquo;nın kolay para politikasına devam edeceği anlamına gelir. EURUSD paritesi Temmuz dibinden 18 Aralık zirvesine 3 y&uuml;kselme hamlesi ile geldi. İlk iki dalga herbiri yedi hafta s&uuml;rd&uuml; ve kabaca 600-700 pips y&uuml;kseldi. 3. Dalga aynı zaman aralığında 350 pips y&uuml;kseldi. Parite, son iki yılın zirvesinde momentum&rsquo;daki bu azalma MACD ile hem olumsuz ıraksama (bearish divergence) oluşturdu hemde satış sinyali verdi. Son iki seans i&ccedil;inde 200 pips gerileyen parite&rsquo;de teknik resim bozuluyor. Kısa vadede yukarı y&ouml;nl&uuml; oynaklık satış fırsatı olabilir. AltınGe&ccedil;en hafta altın fiyatı &ouml;nemli 1200 dolar desteği altına sarktıktan sonra herhalde yıl sonu bilan&ccedil;o uyarlamaları &ccedil;er&ccedil;evesinde a&ccedil;ık kapatma faaliyetlerinden kaynaklanan satın almalar ile hafta sonunu tekrar 1200 dolar/ons &uuml;zerinde kapattı. Bu s&uuml;re&ccedil; altın fiyatını 1210-1230 aralığına kadar y&uuml;kseltebilir. Ancak uzun d&ouml;nem olumsuzluklar devam ediyor. Ge&ccedil;en hafta FED&rsquo;in varlık alımını azaltma kararı yukarı y&ouml;nde (bullish) beklentisi olan yatırımcıların da havlu atmasına yol a&ccedil;abilir. Zaten yıl boyu ETF yatırımcılarından 73 milyar dolar buharlaşırken altın maden şirketleri de 26 milyar dolar zarar yazdılar. ABD&rsquo;de ekonomik toparlanma devam ettik&ccedil;e FED&rsquo;in sıkılaştırmaya devam etmesi ve doların g&uuml;&ccedil;lenmesi altın fiyatı i&ccedil;in olumsuz. Dahası son zamanlarda iyileşme eğilimi g&ouml;steren istihdam sekt&ouml;r&uuml;ne rağmen enflasyonın %2 altında seyretmesi faiz oranlarının uzun s&uuml;re d&uuml;ş&uuml;k kalmasına yol a&ccedil;ar ki bu da altın fiyatı i&ccedil;in olumsuz. Doğal olarak sermaye piyasalarında muhteşem getiriler devam ederken altına talep azalıyor.Tekrar kısa vade değerlendirmeye &ccedil;alışırsak opsiyon oynaklıklarından (volatilite) ipu&ccedil;ları alabiliriz. Aşağıdaki grafik&rsquo;de altın fiyatına dayalı yatırım fonunun (SPDR Gold Shares) altında (OTM) satım (put) opsiyonları ile &uuml;zerinde (OTM) alım (call) opsiyonlarının oynaklığı g&ouml;steriliyor. Haziran ayında % 6.6 olan oynaklık farkı (spread) bug&uuml;n itibarı ile % 3.6&rsquo;ya geriledi. (Bkz. Alt panel ve sağ istatistik paneli). &Ouml;zellikle, 12 Aralık&rsquo;dan bu yana farkın azalması hızlandı. Bunun anlamı, altın opsiyon yatırımcıları olası d&uuml;şmeye karşı sigorta faaliyetlerini azaltıyorlar. Ayrıca, aşağıdaki grafiği, altın fiyatında beklenen oynaklığı (implied volatility) opsiyonların farklı kullanım fiyatı ve farklı vade yapısı (yeşil eğri 6 ay &ouml;ncenin beklentisi ve kırmızı eğri bug&uuml;n&uuml;n oynaklık beklentisi) a&ccedil;ısından değerlendirirsek; OTM satım opsiyonlarının oynaklığı 6 ay &ouml;ncesine kıyasla bug&uuml;n daha d&uuml;ş&uuml;k, diğer bir anlatımla olası d&uuml;şme beklentisi daha d&uuml;ş&uuml;k. 17 Aralık tarihli son takas raporu (CFTC) ge&ccedil;en Salı g&uuml;n&uuml; sonrası sert d&uuml;ş&uuml;şleri, &ouml;zellikle Perşembe g&uuml;nk&uuml; 40 dolarlık d&uuml;ş&uuml;ş&uuml; yansıtmıyor. Ge&ccedil;en Salı g&uuml;n&uuml; itibarı ile 25904 net uzun kontrata gerileyen fon pozisyonları daha da azalmış ve rekor d&uuml;ş&uuml;k seviyeye gerilemiş olabilir. Fonların yeni yıl uyarlaması muhtemelen pozisyonlarını artırmak y&ouml;n&uuml;nde olsa da bunun trend d&ouml;n&uuml;ş&uuml;m&uuml; anlamına gelmesi d&uuml;ş&uuml;n&uuml;lmemelidir. 1200 dolar seviyesi &uuml;zerinde oyalanma d&uuml;şme momentumunu azaltır ve 1250 dolar boğaların hedefi olur. Bu hafta 1200 altında işlem momentumun devamı ve Haziran dibi 1180 dolar&rsquo;ın test edilmesine yol a&ccedil;ar. ABD&rsquo;de beklenenden daha iyi a&ccedil;ıklanan &uuml;&ccedil;&uuml;nc&uuml; &ccedil;eyrek b&uuml;y&uuml;me rakamları petrol piyasasında da talep artışı beklentisini besleyince WTI petrol&uuml; iki ayın zirvesi 99.40 dolar/varil&rsquo;e kadar y&uuml;kseldi. Ancak, macro ekonomik verilere rağmen WTI ve Brent petrol&uuml; kendi i&ccedil; dinamikleri yada temel ve teknik verileri a&ccedil;ısından baskı altına girebilirler. Zira, Libya, İran ve hatta ABD kaya gazı &uuml;retiminde artış beklenmesine rağmen OPEC&rsquo;in arz/taleb&rsquo;in dengeli olduğunu ve başta Suudi Arabistan, Kuveyt ve Irak olmak &uuml;zere &uuml;retimi kısmayacaklarını a&ccedil;ıkladılar. Oysa İran&rsquo;a karşı ambargonun yumuşatılması ile bu &uuml;lkede &uuml;retimin g&uuml;nde 4 milyon varil &uuml;zerinde olması planlanıyor. Libya&rsquo;da i&ccedil; &ccedil;atışmalar y&uuml;z&uuml;nden beş ay kapalı olan ihracat limanlarının yeniden servise a&ccedil;ılması i&ccedil;in g&uuml;&ccedil; kullanılacağı a&ccedil;ıklanıyor. Libya&rsquo;nın g&uuml;nde 1.5 milyon varil &uuml;retimin 250.000 varil ve daha altına d&uuml;şmesi, &ouml;zellikle Brent Petrol&rsquo;&uuml;n 111 dolar/varil dolar &uuml;zerine &ccedil;ıkmasına sebep oldu. Dolayısı ile İran ve Libya&rsquo;daki gelişmeler OPEC&rsquo;in arz/talep denge beklentisini kolayca değiştirebilir. Enerji piyasasında en b&uuml;y&uuml;k iki benchmark olan WTI ve Brent petrol fiyatı arasındaki fark azalabilir. OPEC&rsquo;in kısıntıya gitmemesi ve olası Libya ve İran &uuml;retim artışları Brent Petrol&uuml; baskı altına alırken, WTI petrol&uuml; ise Cushing, Oklahama boru hatlarında kapasitenin artması ile destek bulabilir. Aşağıdaki tabloda, Enerji analistlerinin ileriye d&ouml;n&uuml;k tahminleri (medyan) ve forward fiyatlama rakamları kıyaslandığında her ikisinde de WTI ve Brent petrol&uuml;n daha d&uuml;ş&uuml;k seviyelerde denge arayacağı g&ouml;r&uuml;l&uuml;yor. Grafik olarak da bakılırsa analistlerin WTI ve Brent petrol&uuml;nde beklentileri forward hesaplamaya g&ouml;re y&uuml;ksek olmakla birlikte ICE Gasoil (Motorin) ve NYMEX Heating oil (Mazot) i&ccedil;in aksine d&uuml;şme beklentileri (bearish) g&ouml;r&uuml;n&uuml;yor. 17 Aralık takas raporuna g&ouml;re fonların net uzun pozisyonları biraz azalmakla birlikte hala &ccedil;ok y&uuml;ksek. Likidasyon riski devam ediyor. Teknik olarak d&uuml;şme trendi &uuml;zerinde işlem g&ouml;r&uuml;yor. Tatil haftasınde sığ piyasa koşullarında 100 dolar direnci test edilebilir. Kısa d&ouml;nem teknik g&ouml;stergeler aşırı pahalı b&ouml;lgede seyrediyorlar. 96.50 dolar/varil ara desteği altında satış baskısı artar.

Haftaya bakış

Diğer Yazılar