Pamuk piyasasında yeni zirve olur mu?
New York borsasında pamuk fiyatı geçen hafta 211 sent/lbs ile tüm zamanların zirvesini yaptıktan sonra 175 sent/lbs’ye kadar geriledi. Pamuk fiyatlamasında önemli bir gösterge olarak başvurulan stok/kullanım rasyosu pamuk fiyatında artık yeni zirve olasılığının düşük olduğunu gösteriyor. Cotlook A endeksi 2010-11 için 175 sent/lbs ortalaması olan pamuk fiyatının yeni sezon üretimi ile birlikte 135 sent/lbs’ye gerileyeceğini hesaplıyor. Sentetik ürün (poliester) fiyatı ise pamuk fiyatının yarısı kadar. Peki, bundan sonra pamuk fiyatında ne olabilir? Öncelikle, yüksek fiyatın çaresi yüksek fiyattır. Yüksek gıda ve enerji fiyatları pamukta tüketici talebini kısabilir. Tekrar zirve olmaması ya da pamuk fiyatının yükselmekte zorlanması daha yüksek fiyat üzerinden satış yapabilme hevesinde olan üreticilerin bir an önce stoklarını satma eğilimi, kendi kendini besleyen bir döngü içinde pamuk fiyatını makul seviyelere çekebilir. Ancak, kontrol dışı bu tür bir piyasada herşey olabilir. ICE (borsasında) hedge ve spekülatörlerin pozisyonlarına bakıldığında, açık pozisyon (short) taşıyan spekülatörlerin Mart vadeli kontratlarda pozisyonlarını kapatma çabaları ciddi oynaklığı bir süre daha devam ettirebilir. Mayıs ve Temmuz vadeli pamuk kontratlarında da önemli ölçüde açık pozisyon taşıyan yatırımcılar var. Bu yatırımcıların zarardan dolayı teminat çağrısı ve borsanın daha da artırdığı teminat yükümlülükleri ile daha ne kadar süre baş edecekleri belli değil. Mart vadeli kontratların tahtadan kalkması (vade sonu) halinde parabolik olarak yükselen pamuk fiyatını destekleyecek yakıt ya da destekleyici veriler devam edecek mi? Şimdiden, Mayıs ve Temmuz vadeli kontratlar Mart vadeden farklı olarak (Mart vadede açık pozisyonları köşeye sıkıştırma manipülasyonu hala kanıtlanmış değil) bu parabolik yükselişe katılmıyorlar. Kar realizasyonunun başlaması ile bir düzeltme daha derin ölçüde gerçekleşebilir. Ancak, açık pozisyon taşıyanların daha önceki düzeltmelerde pozisyonlarını kapatmakta tembel olmalarının ne kadar pahalıya mal olduğu göz önüne alınırsa, bu defa daha atik davranarak düzeltmenin sığ olmasına yol açabilirler. Kasım ayından bu yana üç kez sert düşüşler oldu. Birincisi 10 Kasım'da 156 dan 111 sent/lbs’ye, ikincisi 03 Şubat’da 182'den 162 sent/lbs’ye ve şimdi 211'den 175 sent/lbs’ye. Hiçbiri pamuk fiyatında kalıcı bir düşüşe yol açamadı. Bu günlerde Mart vadenin sona ermesi ve pozisyonların ileri vadelere taşınması ile oynaklık artabilir ama pamuk fiyatı 180 sent/lbs altında tavan yapmadıkça bu trendin sona erdiği düşünülmemelidir.
Mart vade (NewYork –ICE) pamuk fiyatı – günlük
Nasıl bir yatırım stratejisi?
Pamuk piyasasında fazla risk almadan, sadece yatırılan primle sınırlı satım (put) opsiyonu satın almak iyi bir stratejisi olabilir. Pazartesi günü itibarı ile Mayıs vadeli (vade sonuna 40 gün) 180 sent/lbs kullanım fiyatı olan satım opsiyonunun fiyatı kontrat başına (22.6 ton) 5.000 dolar civarında işlem görüyor. Pamuk fiyatının 180 sent/lbs üzerinde kalması halinde tüm yatırım sıfırlanır ama 180 altında her bir sent düşüş 500 dolar kazanç getirir.
