Bir Alcoa klasiği

Alışıldığı şekilde alüminyum devinin başlama vuruşu ile açılacak olan kar mevsiminin bu kez farklı tarafları olacak. Öncelikle kısaca genel tabloyu çizmek gerekecek. Yıla başlarken dünyanın diğer Gelişmiş Ülkeler

kategorisindeki piyasalarına göre önde gitmesi beklenen endeks şimdilik bu beklentileri karşılamış durumda. Aşağıdaki grafikte yıl başından bu yana getiriyi görmek mümkün. MSCI Dünya Endeksi'nin 6 aylık getirisi % 4, MSCI Gelişen Piyasalar getirisi ise % 3'ten biraz fazla. Bu durumda S&P 500

başarılı olmuş demek makul görünüyor. FED'den gelmeyen parasal genişleme, AB karışıklıkları, Çin yavaşlaması ve ABD ekonomisindeki duraksama işaretlerine rağmen hisse senetleri ayakta kalmayı başardılar. Analistlerin endeksteki hisse senetleri üzerine verdikleri toplam 'AL' tavsiyesinin 5.898 ile 'SAT'

tavsiyelerini 9.4 kat ezmiş olması da destekleyici bir unsure. Bu oran geçen yıl bu zamanlar 8.4 katı büyüklüğündeydi.

-Kimler katıldı?

İsim vermek zor olsa da (!) genele yayılan hareketi ne mutlu ki izleme şansına sahibiz. Özellikle 2007 krizinden sonra alınan tedbirlerin yetersiz kalacağını düşünen, hisse fiyatlarındaki gerilemelere dayanamayıp varlıkları eriyen ya da risk alma iştahını kaybeden birçok oyuncu global piyasalardan

varlıklarını çektiler. Geçmiş dönemlere nazaran düşük kalan hisse senetleri hacimleri kendini bu endekste de gösteriyor. Fazlaca yorum katmadan, yükselen fiyatlara karşın yatırımcı duyarsızlığını izlemek mümkün. Artık hisse senetleri daha bildik isimler arasında mekik dokoumaya başlamış durumda; piyasa daralıyor.

-Şirketler ve kazançlar ne durumda?

Tarihi yüksek seviyelere yakın seyreden hisse başı karların (HBK) bu yılı da % 7 yükselerek rekorla kapatmaları beklenirken bu çeyrekte yatırımcıları bir sürpriz bekliyor. 2009 şokundan bu yana ilk kez çeyreklik HBK'lerin geçen yıla nazaran düşüş göstereceği bekleniyor. Finansallar hariç ve dahil olmak

üzere beklenen HBK daralması 2. Çeyrek için % 1.8.

-Değerlemeler önemli

Tüm hikayenin son bulacağı yer mutlaka ki değerlemeler olacak. ABD şirketleri başarıdan başarıya koşsa da temel değelemelerin gerçekten kopabilecekleri zaman kısıtlı olacaktır. Diğer yandan kötü şirket

bilançolarına verilen tepkiler de gerçekten uzaklaşana kadar satılabilir. Günün sonunda, eldeki verilere dayanarak denebilir ki; gerçeğe dönüş ya da hak edilen fiyatlamalar yapılacaktır. Anlık S&P'ye bakıp karar verip ucuz ya da pahalı yorumu yapmak için kısa bir geçmiş turu atılabilir. 1954'e dönen grafiğimize göre ortalama Fiyat / Kazanç ile günümüz arasında % 20'ye yakın bir boşluk var. S&P 500 Endeksi daha kötü günler de gördü. Ya da ucuzdan almayı sevenler için iyi mi demeliyim ? Yalnız bir gerçek var ki, endeks

tarihi diplerden başlayan büyük ralli değerlemelerinden pahalı. Boğaların gözünden bakınca ise ilk tepkide partiye katılacak kadar da ucuz.

Politik irade ve likidite önlemlerinin arasında mekik dokuyacak endekse ve diğer yarışmacı arkadaşlara başarılar diliyorum.