Dev projelere hazine garantisi getirilmesi orta ve uzun vadede Türkiye ekonomisine zarar getirebilir
TCMB’nin Perşembe günü gerçekleştireceği Nisan ayı PPK toplantısı gündemin en önemli maddesini oluşturuyor
Paskalya tatili nedeniyle Batı piyasalarının büyük bir bölümünün kapalı olduğu Cuma günü Türk piyasaları oldukça sakin ve yatay bir seyir kaydetti. USDTRY kuru hafif yükselişle 2.1300 düzeyine gelirken BİST-100 endeksi haftanın son iş gününü sadece %0.1 oranında düşüşle tamamladı. Bono&tahvil piyasasında önemli bir hareket yaşanmazken CDS ve opsiyon cephelerinde de herhangi bir hareket olmadı. Bu haftaki tatiller de dikkate alındığında piyasalarda hareketlilik beklemek şaşırtıcı olurdu. Benzer bir tablonun bu haftanın ilk yarısında da sürmesi olası görünüyor.
Haftaya başlarken gündemin ilk sırasında hafta sonunda Resmi Gazete’de yayımlanan yönetmelik ile dev projelere hazine garantisi getirilmesi haberi yer alıyor. Yönetmelik ile asgari yatırım tutarı 1 milyar TL’nin üzerinde olan YİD (yap-işlet-devret) projeleri ile sağlık ve eğitim alanlarında 500 milyon doların üzerindeki proje borçlarına Hazine garantisi getirilmiş oldu. Hazine garantisinin toplam üst limitinin 3 milyar dolar olacağı belirtilse de bugüne kadar ilana çıkmış projelerin bu kısıtlamadan muaf tutulacak olması köprü ve havalimanı gibi projelerin finansman sıkıntısı yaşaması durumunda Hazine'nin imdada koşacağı anlamına geliyor. 2001 krizinin ardından uygulama alanı sınırlanan hazine garantisi sisteminin kapsamının bugünden itibaren oldukça genişletiliyor olmasının ardındaki amaç hazine desteği ile dev bütçeli projelerin finansman bulmasını kolaylaştırmak olarak görünüyor. Ancak, 2001 sonrası dönemin olmazsa olmazları arasında yer alan hazine garantilerinin sınırlı kullanılması uygulamasından geri adım atılıyor olması olumsuz bir durum. Konunun hukuki ve yönetimsel sakıncaları bir yana Türkiye ekonomisinin en güçlü yönlerinden olan mali disiplini zedeleyecek olmasından ötürü orta ve uzun vadeli piyasa etkisinin negatif olacağı kanaatindeyiz.
30 Mart seçimlerinin ardından soğuyan siyasi ortam, Ağustos ayında yapılacak cumhurbaşkanlığı seçimleri yaklaştıkça yeniden ısınacağa benziyor. Cuma günü Cumhurbaşkanı Gül’ün yaptığı açıklama bu kapsamda gündemde oldukça geniş bir yer buldu. Gül, mevcut şartlar çerçevesinde gelecekle ilgili bir siyaset planının olmadığını açıklayarak kamuoyunda seçimlere yönelik olarak yapılan tahminlerin revize edilmesini zaruri kıldı. Bu açıklama ile birlikte, Başbakan Erdoğan’ın Köşke çıkacağı senaryolarda Başbakan’ın kim olacağına ilişkin öngörüler de derinden değişmiş oldu. Bu gelişmelerin şu an itibariyle piyasalar üzerinde herhangi bir etkisi yok ve adaylar netleşene kadar da mali piyasaların gelişmeleri sadece izleyeceği kanaatindeyiz.
Cuma günü makroekonomik cepheden öne çıkarılabilecek tek unsur TCMB’nin Nisan ayı beklenti anketi sonuçları idi. Buna göre yıl sonu TÜFE enflasyon beklentisi 14 baz puan artışla %8.12’ye yükseldi. Yıl sonu USDTRY kuru beklentisi 2.20’ye gerilerken cari işlemler açığı beklentisi 50.7 milyar dolar oldu. GSYH büyüme beklentisi ise önceki aya oranla hafifçe iyileşerek %2.7 oldu. Beklenti anketlerinin önden bilgi vermek yerine geriden gelen bir özelliği olduğu bilindiğinden dolayı piyasalarda etkili olmadığını biliyoruz. Yine de genel eğilimi yansıtması nedeniyle önemsiyoruz ve Nisan ayı sonuçlarını da TCMB’nin sıkı para politikasını koruması şeklinde okuyoruz.
Yurtdışı piyasalar geçen haftayı olumlu sayılabilecek bir eğilimle tamamladı. Önceki hafta ABD’de teknoloji ve küçük ölçekli şirket hisselerinde yoğunlaşan satış baskısının geçen hafta kaybolduğunu, olumlu şirket bilançoları ve makroekonomik verilerin yardımıyla piyasaların olumlu anlamda destek bulduğunu gördük. ABD’de S&P500 endeksi haftayı %2.7 oranında artışla tamamlayarak Temmuz-2013’ten bu yana en iyi haftalık performansı kaydetti. ABD piyasalarındaki bu olumlu hava dünyanın geneline de yansıdı. Bu hafta veri akışı kapsamında piyasaları etkileyecek önemde bir madde gündemde yer almıyor. Ukrayna ile Rusya arasındaki gerginliğe ilişkin olarak Cenevre’deki toplantılarda tansiyonu düşürme yönünde bir karar çıktı. Buna rağmen, Ukrayna’nın Doğu kısmındaki sıcak çatışmalar sürüyor. Ancak, piyasaların mevcut gidişata tepkisiz kalmayı yeğleyeceği kanaatinde olduğumuzdan Ukrayna-Rusya gelişmesi gündemin alt sıralarına gerileyebilir.
Türkiye’de haftanın en önemli gündem maddesi TCMB’nin Perşembe günü gerçekleştireceği Nisan ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı olacak. Normal şartlar altında toplantıda önemli cinste herhangi bir karar alınması beklenmiyordu. Ancak, Başbakan Erdoğan ile Ekonomi Bakanı Zeybekçi’nin faiz indirimine ilişkin talepleri; Başbakan Başdanışmanı Bulut’un faizlerin en az üç puan indirilmesi yönündeki köşe yazısı sonrası TCMB’nin ufak da olsa bir adım atabileceği konuşulmaya başlandı. Mevcut ekonomik tablonun sıkı bir para politikasını gerektirdiği bir ortamda alınacak olan faiz artırım kararı, ölçülü de olsa, piyasalarca olumsuz karşılanabilir. Faiz indirimindense, TCMB’nin makro ihtiyati araçları kullanmak suretiyle ekonomiye destek olmayı tercih etmesi daha anlamlı olacaktır. Bu çerçevede zorunlu karşılıklar, ROM veya iskonto penceresi aktif bir şekilde kullanılabilir.
Bugün Avrupa piyasaları Paskalya tatili nedeniyle kapalı kalmaya devam edecek. Türkiye’de Çarşamba’nın da 23 Nisan tatili nedeniyle kapalı olacak olması, piyasalardaki aktivitede sert bir daralma getirecektir. Bu nedenle de hacimsiz bir güne hazır olunmalı. Yukarıda özetlemeye çalıştığımız hazine garantisi haberi orta ve uzun vadeli bir yaklaşımla olumsuz olsa da
kısa vadede piyasalar tarafından pek önemsenmeyebilir. Bu çerçevede
Perşembe günü yapılacak olan Para Politikası Kurulu toplantısını bekleyecek olan piyasaların sakin ve dar bir bant içerisinde kalacağını öngörüyoruz.
Uyarı Notu:
----------------------------------------------------------------------------------
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir.
Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. HSBC bu dokümanda yer alan menkul kıymetler, finansal enstrümanlar veya benzeri bir yatırım enstrümanının kendi adına ve hesabına ticari amaçla alım/satımını yapabilir; son 36 ay içerisinde bu enstrümanları satın almayı taahhüt etmiş olabilir; veya yöneticiler ile çalışanlarla birlikte alış ya da satış yönünde bir pozisyon almış bulunabilir. Bu dokümanda yer alan menkul kıymetler veya finansal enstrümanların tamamı veya bir kısmının alış/satışından doğan komisyon veya masraflar HSBC tarafından veya onun adına görevli şahıslar tarafından alınabilir.
HSBC bu dokümanı, güvenilir olduğunu düşündüğü fakat bağımsız olarak doğrulanmamış kaynaklardan alınan bilgilere dayandırmaktadır. İfade edilen fikirler ve tahminler istendiği anda bildirim yapılmaksızın değiştirilebilir. Sunulan göstergesel alım/satım bilgilerini, gerçekte HSBC'nin alım/satım yaptığı/yapabileceği alım/satım bilgileri olarak yorumlanmamalıdır. Sunulan tüm tablo ve grafikler halka açık kaynaklardan ya da kurumumuzca hazırlanmış tablolardan alınmıştır. Bu dokümanda yer alan rakamlar geçmiş performansla ya da modellenmiş geçmiş performansla ilişkili olabilir. Geçmiş performans gelecek performansın güvenilir bir göstergesi değildir.
Bu dokümanın tamamen veya kısmen çoğaltılması ya da içeriğinin HSBC'nin önceden izni olmaksızın ifşa edilmesi kesinlikle yasaktır.
Bu doküman, dağıtımının hukuka ve ilgili mevzuata aykırı olan herhangi bir ülkedeki herhangi bir kişi veya kuruma dağıtılmak ya da bunlar tarafından kullanılmak amacıyla oluşturulmamıştır.Bu dokümanda atıfta bulunulan ürünler, yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız bir değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen kullanıcının sorumluluğunda olup, bu dokümandaki herhangi bir bilginin yatırım tavsiyesi teşkil ettiği düşünülmemelidir. HSBC size yasal, vergiyle ilgili ya da diğer uzman tavsiyeler sağlamaktan sorumlu değildir. HSBC ya da herhangi bir HSBC görevlisi, yöneticisi, çalışanı ya da acentesi işbu dokümanın tamamen ya da kısmen kullanılmasından doğan herhangi bir kayıp ya da zararla ilgili yükümlülük kabul etmez.