Fed, 2025'i faiz indirimiyle tamamladı

Buna göre çekirdek PCE 2025 tahmini yüzde 3,1'den yüzde 3'e indirildi. 2026 beklentisi de yüzde 2,6'dan yüzde 2,5'e çekildi.

PCE tahmini de 2025 için yüzde 3'ten yüzde 2,9'a 2026 için yüzde 2,6'dan yüzde 2,4'e geldi.

Büyüme tahminleri ise yukarı yönlü revize edildi. Eylül ayında yüzde 1,6 olarak öngörülen büyüme oranı tahmini yüzde 1,7 oldu. 2026 büyüme tahmini de yüzde 1,8'den yüzde 2,3'e çıktı.

İşsizlik tahminlerinde ise 2025 için yüzde 4,5; 2026 için ise yüzde 4,4 olarak korundu.

Varlık alımlarına başlanıyor

Fed, finansal sistemdeki rezervleri yeniden inşa etmek amacıyla 12 Aralık'tan itibaren ayda 40 milyar dolarlık Hazine bonosu alımına başlayacağını duyurdu.

Merkez bankası, bilanço daraltma sürecinde azalan rezervleri güçlendirmeyi hedefliyor. Yapılan açıklamada, rezerv bakiyelerinin "yeterli seviyelere" gerilediği belirtildi ve bu seviyeyi kalıcı olarak korumak amacıyla daha kısa vadeli Hazine menkul kıymetleri alımlarına ihtiyaç duyulduğu ifade edildi.

Rezervlerin bankacılık sisteminde artık "bol" olmadığına dair işaretlerin ortaya çıkması üzerine, Fed bu ayın başlarında "niceliksel sıkılaştırma" olarak bilinen bilanço küçültme sürecini durdurmuştu. Yeni alım programı, sistemdeki likidite arzını yeterli düzeyde tutma çabası olarak değerlendiriliyor.

Yılın üçüncü indirimi

Fed 2025 yılına yüzde 4,25-4,50 faiz aralığıyla girmişti. Yılın ilk indirimi Eylül ayında 25 baz puanla gelmişti. Bu indirimi Ekim ayındaki faiz indirimi takip etmişti. Aralık ayıyla birlikte 2025 yılında üç faiz indirimi yapan Fed, faizleri toplamda 75 baz puan aşağı çekmiş oldu.

Fed'in Aralık toplantısı öncesi ABD'de makro göstergelerden karışık sinyaller gelmişti. Kasım ayında işten çıkarmalar azalırken Amazon.com Inc. ve Verizon Communications Inc. gibi bazı büyük ABD şirketleri personel kesintisi planlarıyla gündeme geldi. Eylül ayında tüketici harcamaları çok az değişti, ancak Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi yüzde 2,8'e yükseldi ve bankanın hedefinin neredeyse bir puan üzerinde kaldı.

Ekonomik göstergelerle birlikte siyaset cephesinden gelen açıklamalar da Fed üzerinde baskı yaratan bir atmosferin oluşmasına neden olmuştu.

Yatırımcılar, Başkan Donald Trump'ın, Mayıs ayında başkanlık görev süresi dolacak olan Powell'ın yerine kimi seçeceğine dair Beyaz Saray'dan yapılacak açıklamayı da yakından takip ediyorlar. Trump'ın Ulusal Ekonomi Konseyi direktörü Kevin Hassett, resmi adaylık açıklaması önümüzdeki yılın başlarına kadar yapılmayacak olsa da, en güçlü aday olarak görülüyor.

Son günlerde Hassett'ten gelen yorumlar Fed'e yönelik gevşeme baskılarını da artırmıştı.

Hassett, Fed’in gösterge faiz oranını önemli ölçüde düşürmek için bolca alan olduğunu söyledi. Bloomberg’in haberine göre ABD Başkanı Donald Trump’ın bir sonraki Fed başkanlığı için en güçlü adayı olan Hassett’e, salı günü katıldığı Wall Street Journal CEO Konseyi Zirvesi’nde, göreve gelmesi halinde agresif faiz indirimlerini destekleyip desteklemeyeceği sorusu soruldu. “Veriler bunu yapabileceğimizi gösteriyorsa, o zaman - şu anda olduğu gibi - bunu yapmak için bolca alan olduğunu düşünüyorum” diyen Hassett, Bunun 25 baz puandan daha yüksek bir indirim anlamına gelip gelmediğini sorulduğunda, "evet" yanıtını verdi.

Powell'dan açıklamalar

Hükümetin kapanmasından dolayı bazı veriler gecikmiş olsa da son toplantımızdan beri çok bir şey değişmedi.

Hanehalkı harcamaları bir miktar azaldı.

2025'te yüzde 1,7, 2026'da ise yüzde 2,3 oranında ekonomik büyüme bekliyoruz.

Eylül istihdam raporu, işsizlik oranının yükselmeyi sürdürerek yüzde 4,4'e çıktığını ve istihdam artışlarının yılın ilk dönemlerine kıyasla belirgin şekilde yavaşladığını gösterdi. Bu yavaşlamanın önemli bir kısmı, daha düşük göç ve işgücüne katılım nedeniyle işgücü arzındaki artışın zayıflamasından kaynaklı. İşe alımlarda ise yıl başına göre düşüş görüldü.

Enflasyon, 2022 ortasındaki zirve seviyelerinden önemli ölçüde gerilemiş olsa da, uzun vadeli yüzde 2 hedefimizin üzerinde seyretmeye devam ediyor. Ekim ayındaki toplantımızdan bu yana enflasyona ilişkin çok az veri yayımlandı.

Mal enflasyonunda tarife etkisiyle yükseliş oldu ancak hizmet tarafında dezenflasyon devam ediyor. Tarife kaynaklı mal enflasyonu 2026 ilk çeyrekte zirve yapabilir. Tarife etkisi bittiğinde enflasyon tekrar düşüş trendine girecek.

Kısa vadeli enflasyon beklentileri, hem piyasa göstergelerinde hem de anketlerde yılın başındaki zirvelerinden gerilemiş durumda. Uzun vadeli beklentilerin çoğu ise yüzde 2'lik enflasyon hedefimizle uyumlu.

PCE enflasyonu için medyan tahmin, bu yıl için yüzde 2,9 ve gelecek yıl için yüzde 2,4 seviyesinde. Her iki öngörü de Eylül'deki medyan tahminlerin biraz altında.

Kısa vadede enflasyon riskleri yukarı yönlü, istihdam riskleri de yukarı yönlü. Bu da "zorlu" bir tablo.

Bizim sorumluluğumuz, tüketici fiyatlarındaki bu tek seferlik artışın kalıcı bir enflasyon sorununa dönüşmesini engellemektir.

Politika faizimizi yüzde 5,4 seviyesinde bir yıldan uzun süre sabit tuttuk, çünkü enflasyon çok yüksekti.

Verilerin toplanmamasından dolayı belirsizlik olduğu için bir patikamız yok. Daha fazla indirim olabilir, olmayabilir. Patika tamamen veriye bağlı.

Yapay zeka yatırımların önünü açtı. İşsizliğin düşmeme sebebinin bir kısmı yapay zekadan dolayı olabilir.

FOMC masasında oturan herkes enflasyonun çok yüksek olduğu ve düşmesini istediğimiz konusunda hemfikir. Ayrıca, işgücü piyasasının yumuşadığı ve aşağı yönlü risklerin arttığı konusunda da hemfikir.

Bugün itibarıyla 175 baz puan faiz indirimi yaptık.

Şu an ile Ocak toplantısı arasında oldukça fazla veri elde edeceğiz ve elbette faiz indirimini konuşacağız. Gelen veriler düşüncemizi etkileyecek

Ekonominin nereye gideceğini görecek yeterli alanımız var.

Nisan ayından bu yana aylık ortalama istihdam artışı 40 bin. Bu 60 bin fazla yazılmış olabilir yani istihdamdaki düşüş 20 bin.

Faiz artışı şu anda baz senaryo değil.