HSBC'ye göre Eylül PPK'sı öncesi getiri eğrisi dikleşebilir

Shubham Sharma ve Tolga Ediz tarafından hazırlanan 24 Ağustos tarihli notta, Gecelik Endeks Takası (Overnight Indexed Swap-OIS) işlemlerinin Eylül PPK’sında yaklaşık 40 baz puanlık, yıl sonuna kadar da kümülatif olarak yaklaşık 170 baz puan faiz indirimi fiyatlandığına işaret ettiği belirtildi.

HSBC Economics de TCMB’nin Eylül ayında yeniden faiz indirimlerine başlamasını bekliyor ve bir hafta vadeli repo faizinin 2026 sonuna kadar yüzde 34’e düşeceğini öngörüyor. Stratejistler, “Bu tahmin mevcut piyasa fiyatlamasına kıyasla daha güvercin bir görünüm ortaya koyuyor. Nitekim, olumlu bir senaryo altında nelerin mümkün olabileceği değerlendirildiğinde, piyasanın faiz indirimlerini fiyatlama konusunda aşırı agresif olmadığı görülüyor” ifadelerini kullandı.

“HSBC Economics’in 2027 yılına ilişkin görüşü gerçekleşirse — yani enflasyonun yüzde 15 olması ve merkez bankası politika faizinin gelecek yıl sonuna kadar yüzde 20’ye düşmesi durumunda hem yerel tahvillerde hem de OIS eğrisinde önemli ölçüde ralli potansiyeli bulunmaktadır” diyen stratejistler, “Bununla birlikte, getirilerin daha da aşağı gitmesini öngörme eğiliminde değiliz. Bu adım bekleniyor ve merkez bankası açısından nispeten kolay atılabilecek bir adım olsa da 10 Eylül’de bir parasal gevşeme döngüsüne başlamak muhtemelen aşılması daha yüksek bir eşik olacaktır” değerlendirmesinde bulundu.

Bir sonraki PPK toplantısına daha zaman olduğuna ve Orta Doğu’da devam eden çalkantılar ile petrol fiyatları dikkate alındığında bunun uzun bir süre olduğuna işaret eden stratejistler, “Söz konusu toplantı yaklaştığında durumu yeniden değerlendireceğiz. Eğer politika faizinde bir indirim döngüsü, ihtiyatlı bir şekilde dahi olsa, başlarsa piyasalar faiz indirimlerinin daha büyük boyutta olacağını fiyatlayabilir ve bu da getiri eğrisinin dikleşmesi yönündeki eğilimi güçlendirebilir” dedi.