Morgan tahvillerde oyun planını değiştiriyor

Morgan Stanley Investment Management'ın üst düzey tahvil yöneticisi Vishal Khanduja, Hazine'nin piyasaya doğrudan müdahale eden "iktisadi olmayan bir alıcı" olarak girmesi nedeniyle 5 ile 30 yıllık tahvil getirileri arasındaki farkın açılması yönündeki "verim eğrisi dikleşmesi" pozisyonlarını azalttığını duyurdu.

Khanduja, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’in getirdiği yeni stratejiyi, Avrupa Merkez Bankası eski Başkanı Mario Draghi’nin 2012 yılında euroyu kurtarmak için sarf ettiği tarihi "ne gerekiyorsa yapılacak" çıkışına benzetti.

ABD Hazine Bakanlığı, geçtiğimiz hafta borçlanma maliyetlerindeki tırmanışı dizginlemek amacıyla 10 ila 30 yıl vadeli tahvillerdeki geri alım programını en az iki katına çıkaracağını duyurmuştu.

Bu kararın ardından 5 yıl ile 30 yıllık tahvil getirileri arasındaki makas yaklaşık 10 baz puan daralırken, Khanduja portföylerde büyük miktarda dikleşme pozisyonu taşımanın artık zorlaştığını vurguladı.

Piyasa ortalamasını ikiye katlayan fon pozisyon değiştiriyor

Khanduja’nın Brian Ellis ile birlikte yönettiği 4,4 milyar dolar büyüklüğündeki Eaton Vance Total Return Bond Fund, son 10 yılda yıllık yüzde 3,2 getiri sağlayarak Bloomberg ABD Toplam Tahvil Endeksi'nin yaklaşık iki katı performans gösterdi ve Morningstar verilerine göre rakiplerinin yüzde 97'sini geride bıraktı.

Hazine'nin uzun vadeli borçlanma kısımlarında alımları artırarak fiyatları desteklemesi ve getirileri aşağı çekmesi, uzun vadeli tahvillere karşı pozisyon alan yatırımcıların stratejilerini gözden geçirmesine neden oluyor.

Khanduja, Hazine’nin bu kararlı adımlarının ardından uzun vadeli taraftaki yukarı yönlü potansiyelin sınırlı kaldığını belirterek risk birikimini azalttıklarını ifade ediyor.