Tahvil yatırımcıları Fed gevşemesine hazırlık yapıyor

ABD’de açıklanan bir dizi verinin Fed’in yılın geri kalanında faiz artıracağı yönündeki beklentileri zayıflatmasının ardından, opsiyon piyasasındaki pozisyonlar ABD Merkez Bankası'nın 2027’de faiz indirmesi riskine karşı korunmaya odaklanıyor.

Bu güvercin eğilimli pozisyonlar, Hazine tahvili piyasasındaki son hareketlerle çelişiyor. Uzun vadeli ABD tahvillerinin getirileri, Fed’in faizleri sabit tutmasının, enflasyonun hedef seviyenin üzerinde kalma süresini uzatacağı görüşünü desteklemesiyle son yılların en yüksek seviyelerine tırmandı. Buna karşılık, merkez bankasının politika patikasıyla yakından ilişkili opsiyonlarda işlem yapan yatırımcılar, ABD ekonomisindeki zayıflık işaretlerinin Fed’i politika değişikliğine yöneltebileceğine odaklanıyor. Bu hareketlilik ilk olarak geçen hafta açıklanan verilerin temmuz ayında enflasyonun ve tüketici talebinin zayıfladığını göstermesinin ardından ortaya çıktı.

Veriler, 16 Eylül’deki para politikası toplantısında faiz artırımı beklentilerini azalttı. Yatırımcılar, zayıf enflasyon verilerinin yanı sıra ABD ekonomisinin temmuz ayında beklenmedik şekilde 23.000 istihdam kaybettiğini gösteren tarım dışı istihdam verilerini de değerlendiriyor. Ardından açıklanan veriler, ABD perakende satışlarının temmuz ayında bir yılı aşkın sürenin en sert düşüşünü kaydettiğini, tüketici güveninin ise zayıfladığını gösterdi.

Opsiyon piyasasındaki yatırımcılar, önümüzdeki aylarda swap piyasasında fiyatlanan faiz artırımlarının boyutunun azalacağı yönündeki pozisyonlara para yatırmaya başladı. Bazı opsiyonlar ise gelecek yılın ortasına kadar faiz indirimlerine karşı korunmayı bile hedefliyor. Constitution Capital faiz masası başkanı Jeff Schuh, son dönemde faiz artırımı beklentisine yönelik pozisyonların tasfiye edildiğini belirterek, faiz artırımı konusunda “daha az endişe” bulunduğunu söyledi. Schuh, “Çok sayıda eylül ve aralık vadeli satım opsiyonu satıcısının pes ederek pozisyonlarını tasfiye ettiğini gördük” dedi.

Geçen hafta eylül ayında faiz artışı olasılığının, sadece iki hafta önce %68 gibi yüksek bir seviyeden yarı yarıya azaldığını belirten Schuh, “Bu durum, tarımsal olmayan istihdam verilerinin olumsuz olması ve zayıf TÜFE verileri konusunda piyasanın görüşü hakkında çok şey anlatıyor” yorumunu yaptı.