Vestel tahvilleri rekor düşük seviyeye geriledi, Citi uyardı

Citigroup analistleri, olası bir yeniden yapılandırma durumunda geri ödeme tutarlarının mevcut piyasa seviyelerinin oldukça altına düşebileceği konusunda uyarıda bulundu.

Donato Guarino’nun da aralarında bulunduğu Citigroup analistleri, bankalara olan borçların öncelikli olarak ele alınma ihtimali nedeniyle tahvillerin mevcut fiyatının hâlâ yüksek göründüğünü belirtti. Analistlere göre bu durum, yurtdışındaki tahvil yatırımcılarını oldukça sınırlı bir korumayla karşı karşıya bırakabilir.

Citigroup’un baz senaryosunda yüzde 40 olasılıkla sert bir borç takası, yüzde 40 olasılıkla da temerrüt riskleri öne çıkıyor. Analistler, sert bir borç takasının yüzde 30 ila yüzde 50 arasında bir nominal değer kesintisi ve vade uzatımını içerebileceğini ve bu durumda tahvillerin değerinin yaklaşık 38 sent olacağını, buna karşılık temerrüt veya tasfiye senaryosunda ise tahvil sahiplerinin elinde sadece 3-12 sent kalabileceğini belirtti.

Notta daha olumlu bir senaryoya ise sadece yüzde 20 olasılık atfedildi. Citi, şirketin yatırımcı onayıyla daha hafif şartlarda bir yeniden yapılandırmaya gitmesi durumunda tahvillerin yaklaşık 65 sent, daha yumuşak bir borç takası halinde ise yaklaşık 52 sent değerinde olacağını hesapladı. Bu da daha az sert bir yeniden yapılandırmada bile yükseliş potansiyelinin sınırlı olduğuna işaret ediyor.

Notta “Sorunun temel nedenleri yapısal nitelikte: Avrupa’da zayıf talep, Çinli üreticilerin yoğun rekabeti ve yerel para birimi cinsinden finansman maliyetlerinin yüksekliği bunlardan bazıları. Ayrıca, bu şirketin yeniden yapılandırılmış borçlanma aracının gerektirdiği zaman dilimi içinde tarihsel kârlılık marjlarına geri döneceğine dair inandırıcı bir senaryo bulunmuyor” ifadelerine yer verildi.