Rusya-Ukrayna gerginliği küresel piyasalar üzerinde etkili oluyor

çıkarmanın faydalı olacağı kanaatindeyiz.

a) TCMB, Ocak ayında almış olduğu güçlü ve önden yüklemeli faiz artırım

kararının enflasyondaki yukarı yönlü riskleri sınırladığını belirtiyor. Bu

ifade ile aslında iki hususun altı çiziliyor. İlk olarak enflasyonun daha

yukarı gitme ihtimalinin azaldığı belirtiliyor. Ancak, ikinci olarak,

enflasyondak risklerin kaybolduğu ve yakında düşüşe geçeceği yönünde bir

algının de açık bir şekilde önüne geçilme gayreti var. Bunu da

kuvvetlendirmek için sıkı duruşun koruyacağı belirtiliyor.

b) Azalan belirsizlikler ve risk algılamalarındaki azalma nedeniyle

likidite politikası ile yaratılan ek sıkılaştırmaya gereksinimin azaldığı

belirtilerek faiz koridorunun üst kısmının daha az kullanılacağı ya da hiç

kullanılmayacağı belirtiliyor. Bu da önümüzdeki dönemde ortalama fonlama

maliyetinin %10 civarında oluşabileceği anlamına geliyor. Ancak, TCMB'nin

hiç kullanılmayan geç likidite penceresi faizini indirmesi ve bunu metine

taşımasına pek bir anlam veremedik.

c) Makro ekonomik tabloya ilişkin değerlendirmelerde kredi büyümesinin arzu

edilen seviyelere çekildiği, toplam talep koşullarının enflasyon üzerindeki

etkilerinin azaldığı ve cari işlemler açığında azalma olacağına yönelik

tahminler ön plana çıkarılarak ekonomide normalleşme süreci yaşandığına

vurgu yapıldı.

Karar sonrasında USDTRY kuru hızlı bir şekilde 2.1270 seviyesine varan bir

düşüş kaydetti. TCMB'nin faizlerde indirime gidebileceği beklentisiyle

alınan pozisyonların kapatılması bu eğilimde etkili oldu. Bono ve tahvil

faizlerinde hafif bir yükseliş yaşanırken hisse senedi piyasası kayıplara

sahne oldu. Hisse senetlerindeki değer kaybı bankacılık sektörü

hisselerinde yoğunlaşırken, TCMB'nin zorunlu karşılıklara faiz vermemesi ve

tabii ki faizleri sabit tutmasının etkili olduğunu gözlemledik.

TCMB'nin dünkü kararına farklı pencereden bakan uzmanlar da oldu. Yurtdışı

kaynaklı raporlarda, TCMB'nin araç bağımsızlığının teyit edildiği, bunun

önümüzdeki döneme yönelik olarak olumlu sinyaller verdiği yönünde rapor ve

yorumlar okuduk. Bunlara kısmen de olsa katılmamak mümkün değil. Son

dönemde siyasi cepheden gelen faiz indirimi yönündeki tavsiyelere rağmen

TCMB'nin makro ekonomik değerlendirme ile karar veriyor olması, kurum

açısından kredibilite kazancı anlamına geliyor. Ancak, bu hususu çok da

büyütmemek gerektiği görüşündeyiz zira TCMB, kanunun kendine verdiği

yetkiyi kullanarak olması gerektiği gibi davranmıştır. Bu yetkinin bizzat

siyasi otorite tarafından verildiği ve korunduğu da not edilmelidir.

PPK toplantısının ardından dikkatler bir süre yurtdışı gelişmeler üzerinde

olacak. Akşam saatlerine doğru Rusya'dan gelen haber de dikkatlerin yeniden

dışarı çevrilmesine yardımcı oldu. Ukrayna'nın doğusunda meydana gelen

sıcak çatışmaların ardından Rusya'nın sınıra asker yığmaya başladığı

yönündeki haberler küresel risk algılamalarında bozulmaya neden oldu.

Amerikan 10 yıllık tahvil faizi %2.68'e gevşerken altın fiyatlarında da

yukarı yönde kıpırdanma yaşandı. Bu gelişme, akşam saatlerine doğru Türk

mali piyasalarında da bir miktar olumsuz yansımaya sebebiyet verdi.

Önümüzdeki günlerde Rusya-Ukrayna gelişmesi gündemin ilk sıralarında olmaya

devam edecek gibi.

Bu sabah saatlerinde Japonya'dan gelen yüksek enflasyon datasına rağmen

büyümenin hala arzu edilir düzeyde olmaması Asya piyasalarında satış

baskısı yaratmış. Bunda şüphesiz Rusya-Ukrayna gerginliğinin de etkisi var.

Önümüzdeki günlerde sıklıkla merkez bankalarını konuşacağız gibi... Avrupa

Merkez Bankası'nin (ECB) 8 Mayıs toplantısında alacağı kararın arzu edilir

bir likidite genişlemesi şeklinde olup olmayacağı; ABD konut sektöründen

gelen olumsuz sinyallere karşılık Amerikan Merkez Bankası'nın (FED)

mortgage tahvil alımlarındaki azaltıma devam etmesi; Japon Merkez

Bankası'nın (BOJ) attığı adımlara karşılık ekonomik canlanmanın çok cılız

kalması ve benzeri hususları konuşacağız. Bugünün gündeminde ABD'de

tüketici güven endeksi ve şirket bilançoları dışında önemli bir madde yok.

Sabah saatlerinde Asya piyasalarında yaşanan satış baskısının azalan

miktarda da olsa Batı'da da izleneceği kanaatindeyiz. Türk mali piyasaları

PPK toplantısının ardından bir miktar ılımlı kalabilir. Türk Lirası'nda

yakın gelecekte bir miktar değerlenme olabileceğini öngörüyoruz.

Uyarı Notu:

----------------------------------------------------------------------------------

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir.

Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. HSBC bu dokümanda yer alan menkul kıymetler, finansal enstrümanlar veya benzeri bir yatırım enstrümanının kendi adına ve hesabına ticari amaçla alım/satımını yapabilir; son 36 ay içerisinde bu enstrümanları satın almayı taahhüt etmiş olabilir; veya yöneticiler ile çalışanlarla birlikte alış ya da satış yönünde bir pozisyon almış bulunabilir. Bu dokümanda yer alan menkul kıymetler veya finansal enstrümanların tamamı veya bir kısmının alış/satışından doğan komisyon veya masraflar HSBC tarafından veya onun adına görevli şahıslar tarafından alınabilir.

HSBC bu dokümanı, güvenilir olduğunu düşündüğü fakat bağımsız olarak doğrulanmamış kaynaklardan alınan bilgilere dayandırmaktadır. İfade edilen fikirler ve tahminler istendiği anda bildirim yapılmaksızın değiştirilebilir. Sunulan göstergesel alım/satım bilgilerini, gerçekte HSBC'nin alım/satım yaptığı/yapabileceği alım/satım bilgileri olarak yorumlanmamalıdır. Sunulan tüm tablo ve grafikler halka açık kaynaklardan ya da kurumumuzca hazırlanmış tablolardan alınmıştır. Bu dokümanda yer alan rakamlar geçmiş performansla ya da modellenmiş geçmiş performansla ilişkili olabilir. Geçmiş performans gelecek performansın güvenilir bir göstergesi değildir.

Bu dokümanın tamamen veya kısmen çoğaltılması ya da içeriğinin HSBC'nin önceden izni olmaksızın ifşa edilmesi kesinlikle yasaktır.

Bu doküman, dağıtımının hukuka ve ilgili mevzuata aykırı olan herhangi bir ülkedeki herhangi bir kişi veya kuruma dağıtılmak ya da bunlar tarafından kullanılmak amacıyla oluşturulmamıştır.Bu dokümanda atıfta bulunulan ürünler, yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız bir değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen kullanıcının sorumluluğunda olup, bu dokümandaki herhangi bir bilginin yatırım tavsiyesi teşkil ettiği düşünülmemelidir. HSBC size yasal, vergiyle ilgili ya da diğer uzman tavsiyeler sağlamaktan sorumlu değildir. HSBC ya da herhangi bir HSBC görevlisi, yöneticisi, çalışanı ya da acentesi işbu dokümanın tamamen ya da kısmen kullanılmasından doğan herhangi bir kayıp ya da zararla ilgili yükümlülük kabul etmez.