ABD'nin tahvil geri alımları doları vuracak

Bazı yatırımcılar, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’ın, borçlanma maliyetlerinde ekonomiye zarar verebilecek bir yükselişi durdurmak amacıyla açıkladığı tahvil geri alımlarının doları olumsuz etkileyeceğini düşünüyor.

Yakın zamandaki adımlar, ABD politikalarının dolara olan güveni zayıflatabileceği ve yatırımcıları alternatiflere yöneltebileceği yönündeki endişeleri yeniden canlandırdı. Bunun bir dönüm noktası olduğuna işaret eden yatırımcılar, Washington’un artık borçlanma maliyetlerini düşük tutmak için daha aktif bir rol üstlendiğine işaret etti.

Reed Capital’ın yatırım direktörü Gerald Gan, “En büyük kaybeden kesinlikle dolar” dedi. Gan’a göre Bessent, uzun vadeli reel faizleri bilinçli olarak aşağı çekiyor ve ekonomiyi ayakta tutabilmek için daha zayıf bir dolara tolerans gösterilebileceğinin sinyalini veriyor. Gan “Dolardan daha da uzaklaşıp çeşitlendirmeyi artırırdım” ifadelerini kullandı.

ABD Hazine Bakanlığı Çarşamba günü, borçlanma maliyetlerinin son yılların en yüksek seviyelerine çıkmasının ardından, 10’dan 30 yıla kadar vadeli tahvillere yönelik planlanan alımlarını “en az iki katına çıkaracağını” açıkladı. Bu hamle Bessent’ı on yılların en müdahaleci hazine bakanı konumuna getirdi. Karar aynı zamanda bakanlığın borç yönetiminde uzun süredir benimsediği “düzenli ve öngörülebilir” yaklaşımdan da uzaklaşıldığı anlamına geliyor. Üstelik Bessent’ın kendisi de kasım ayında yaptığı bir konuşmada bu yaklaşımı desteklemişti.

Melbourne’de Franklin Templeton’ın sabit getirili menkul kıymetler direktörü Andrew Canobi, Bessent’ın “vadeli tahvil getirilerini bir ölçüde kontrol altında tutabilmek için doların gücünden biraz fedakarlık etmeye hazırız dediğini” belirtti.

Canobi’ye göre alternatif, ülkenin yapısal sorunlarını ele almak olurdu ki bu çok daha zor bir yol. Bu da politika yapıcıların önünde iki seçenek bırakıyor: ya tahvil getirilerini yönetmek ya da doların zayıflamasına izin vermek.

Dolar endeksi geriliyor

ABD tahvil getirilerini aşağı çekmeye yönelik girişimler, dolar cinsinden borçlanma araçlarının diğer ülkelerdeki varlıklara kıyasla cazibesini azaltabilir. Ayrıca yatırımcılar bu politikanın amacını ABD’nin daha fazla borçlanmasını kolaylaştırmak olarak görürse, bunun ABD para biriminin değerini düşürücü bir etkisi de olabilir.

Bloomberg’in dolar göstergesi iki gün üst üste geriledi. Çarşamba günkü %0,8’lik düşüşünü sürdüren endeks, son üç ayın yeni dip seviyesine indi. Opsiyon piyasasındaki işlemler, yatırımcıların ilk tepkisinin büyük para birimleri karşısında doların düşüşüne yönelik pozisyonlarını artırmak olduğunu gösterdi; en güçlü talep euro ve sterline geldi.

Jefferies International’ın Avrupa başekonomisti ve stratejisti Mohit Kumar’a göre, “tahvil getirilerinin herhangi bir şekilde kontrol edilmesi dolar açısından olumsuz olacak.” Kumar, bu görüşün “en iyi emtia veya Asya para birimleri üzerinden ifade edilebileceğini” düşünüyor. Şu ana kadar en fazla değer kazanan para birimleri Yeni Zelanda doları ile İsviçre frangı oldu.

Singapur’daki Asymmetric Advisors stratejisti Amir Anvarzadeh’e göre tahvil geri alım planının, ABD’nin yeni desteklemek amacıyla Japonya ile birlikte piyasaya müdahale etmesinden yalnızca birkaç hafta sonra gelmesi, politika yapıcıların paniğe kapıldığı yönündeki algıyı güçlendiriyor.

Anvarzadeh, “Doları bu kadar zayıflatmaya çalıştıklarını düşünmüyorum; daha çok tahvil getirilerini istikrara kavuşturmaya çalışıyorlar. Ama kurban edilen dolar oluyor” dedi.