Yen rallisi carry pozisyonlarında çözülme endişesi yarattı

Japon yenindeki sert yükseliş carry trade işlemlerini yeniden gündeme taşırken, daha büyük çaplı bir pozisyon çözülmesinin küresel hisse senetlerindeki ralliyi sekteye uğratıp uğratmayacağına ilişkin soru işaretlerini de beraberinde getirdi.

Yatırımcılar uzun süredir Japonya’nın son derece düşük faiz oranlarından yararlanarak yen cinsinden düşük maliyetle borçlanıyor ve bu parayı ABD hisse senetleri veya gelişmekte olan piyasa varlıkları gibi daha yüksek getiri sağlayan varlıklara yatırıyor. Bu işlem yen zayıf kaldığı sürece işe yarıyor. Ancak yendeki sert yükseliş, bu borçların geri ödenmesini daha pahalı hale getirerek yatırımcıları diğer varlıklarını satmaya zorlayabilir.

Yenin bu ay dolar karşısında yaklaşık %3 değer kazanması ve şubat ayından bu yana en güçlü seviyesine ulaşmasıyla bu risk büyüyor. Yükseliş, Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) faiz artırımlarını hızlandıracağı beklentileri ve ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’in Japon para biriminin güçlenmesi yönündeki baskısından kaynaklanıyor.

Hızlı hareket, bazı yatırımcıların yen kısa pozisyonlarını kapattığı ve başka piyasalardaki kaldıraçlı pozisyonlarını da azaltabileceği yönündeki endişeleri artırıyor. KBC Securities Küresel Hisse Senetleri Başkanı Andrea Gabellone, spekülatif pozisyonlanmanın hala çok yüksek olduğunu belirterek, “Yen muhtemelen şu anda küresel hisse senetleri açısından bir uyarı sinyali olarak en yakından takip ettiğimiz tek gösterge. Risk en fazla teknoloji hisselerinde ve tarihsel olarak kripto varlıklar da bundan etkilendi” dedi.

Dolar/yen bu hafta kritik 155 seviyesinin altına indikten sonra 152,89’a kadar geriledi. Parite şu sıralarda ise 154 civarında işlem görüyor. Hedge fonlar dolar/yen’in yıl sonuna kadar 150’nin altına düşeceği yönünde pozisyon alırken, daha uzun vadeli bazı opsiyonlar 140 seviyesine kadar bir hareketi hedefliyor.

Pepperstone stratejisti Dilin Wu, böyle bir durumda küresel çapta yüksek betalı, yüksek çarpanlı büyüme hisselerinin en sert darbeyi alacağını düşünüyor. Wu, “Bu süreç hızlanırsa gelişmekte olan piyasa hisselerini ve yüksek çarpanlı ABD teknoloji hisselerini izlerdim” dedi.