Deutsche Bank Türkiye için enflasyon ve faiz beklentilerini değiştirdi

Deutsche Bank, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) Temmuz ayı Para Politikası Kurulu kararına ilişkin hazırladığı raporda, politika faizinin sabit tutulmasının arkasındaki temel faktörün yükselen küresel jeopolitik gerilimler ve enerji maliyetleri olduğunu açıkladı.

Deutsche Bank Ekonomisti Yiğit Onay imzalı raporda; TCMB'nin piyasa fonlamasını üst bant olan %40 seviyesinden sürdürmesinin dış ortamda zorlaşan koşullarla doğrudan bağlantılı olduğu vurgulandı.

Raporda Brent petrol fiyatlarının kısa sürede %35’in üzerinde değer kazanması ve akaryakıt üzerindeki vergi düzenlemelerinin etkisiyle yurt içi benzin ve motorin fiyatlarında yaşanan sert artışların, enflasyon patikasına yaklaşık 1,5 yüzde puanlık ek bir yük getirdiği hesaplandı.

Bunun yanı sıra Avrupa doğal gaz fiyatlarında kaydedilen %50’yi aşkın tırmanış ile tarımsal emtia fiyatlarındaki yukarı yönlü ivmenin de dezenflasyon sürecini olumsuz etkilediği ifade edildi.

Enflasyon ve faiz beklentilerini değiştirdi

Raporda, dış faktörlerin yarattığı bu maliyet baskılarının dezenflasyon sürecini Eylül ayına kadar geciktirebileceğine dikkat çekilerek makroekonomik tahminlerde yukarı yönlü revizyonlara gidildi.

Deutsche Bank, daha önce %28,5 olarak açıkladığı yıl sonu enflasyon beklentisini %30 seviyesine çıkarırken, yıl sonu politika faizi tahminini de %35’ten %36 seviyesine yükseltti. Banka analistleri, mevcut fonlama maliyetinin %40’tan politika faizi olan %37 düzeyine çekilmesi yönündeki normalleşme adımlarının Eylül ayına ertelendiğini, doğrudan faiz indirimlerinin ise ancak yılın son çeyreğinde gündeme gelebileceğini öngördü.

Gevşeme için 2027 ihtimaline işaret etti

Deutsche Bank raporunda, küresel jeopolitik krizlerin seyrine bağlı olarak şekillenebilecek farklı senaryolar ve risk faktörleri de ayrıntılı bir şekilde ele alındı.

Brent petrolün varil fiyatının kalıcı olarak 100 dolar seviyesinin üzerinde seyretmesi, akaryakıt üzerindeki vergi muafiyetlerinin tamamen sona ermesi ve kış aylarında artan enerji ithalatına bağlı olarak cari açığın genişlemesi durumunda, TCMB’nin mevcut sıkı duruşunu tahmin edilenden daha uzun süre korumak zorunda kalabileceği kaydedildi.

Bu olumsuz senaryonun gerçekleşmesi halinde, Merkez Bankası’nın faiz indirim adımlarını 2027 yılına kadar ertelemek durumunda kalabileceği riski masaya konuldu. Buna karşın raporda, dış finansal ve jeopolitik koşullarda yaşanabilecek hızlı bir toparlanmanın dezenflasyonist süreci yeniden destekleyebileceği alternatif senaryoya da yer verildi.

Bölgesel gerilimlerin hızla yatışması, küresel enerji ve emtia fiyatlarında belirgin bir geri çekilmenin yaşanması veya hükümet tarafından enerji fiyatlarının yurt içine geçişgenliğini sınırlandıracak ek tedbirlerin devreye alınması durumunda, enflasyon görünümünün yeniden iyileşebileceği ifade edildi. Böyle bir tablonun oluşması halinde, Merkez Bankası’nın piyasa fonlamasını normalleştirme ve parasal gevşeme adımlarını öngörülenden daha erken bir takvimde başlatabileceği belirtildi.